恒瑞有意“碘克沙醇”失標？背后或隱藏更大邏輯

來源：藥智網/頭孢

都說恒瑞本次集采恒瑞最為遺憾，8進6下痛失碘克沙醇36億造影劑市場，大洗牌終降其身，但我卻從恒瑞這波操作中隱隱感覺到一絲戰略規劃的氣息。

前腳上海陽光醫藥采購網公示了第五批全國藥品集采的擬中選結果，恒瑞出乎意料地在“碘克沙醇注射液”的競爭中落標，6月24日，恒瑞醫藥股市就迎來了劇烈震蕩，股價大幅下降（-4.44%），截止目前總市值已接近一年最低值，直接損失近百億。

據資料顯示，碘克沙醇最初入選企業共有7家（GE、司太立、正大天晴、揚子江、恒瑞、南京正大天晴及北陸藥業），最終則由GE、揚子江、司太立以及正大天晴4家中標。

碘克沙醇

碘克沙醇注射液屬于造影劑的一種，正是恒瑞醫藥的主營業務領域之一，在其2020年年報中，造影劑產品實現營收36.3億元，占比13.09%，貢獻了10.78%的利潤比例。而碘克沙醇注射液方面，有關資料顯示其2019年中國公立醫療機構終端碘克沙醇注射液銷售額超過35億元。其中，恒瑞醫藥就占據了50.48%的市場份額，余下原研藥占比34.14%，揚子江占比約10%，北陸藥業和正大天晴占據極小部分市場。

而如今恒瑞失標，大多被市場解讀為恒瑞極大的利空，集采之后碘克沙醇注射液市場也將迎來重大重塑。但是，令人疑惑的是，5月11日通過一致性評價，累計研發投入了857萬元，且歷年均為該藥市場占有率最大的恒瑞，為何會在如此關鍵節點上馬失前蹄？

到底背后有著更容易被人忽視的邏輯存在？或許這兩點可能是原因之一。

收縮產品線，專注抗腫瘤

首先，恒瑞雖然在大品種碘克沙醇注射劑中落選，但同時在奧沙利鉑注射液中同樣挽回一城。結合近年來恒瑞在腫瘤領域諸多動作，或許恒瑞有意在集采中放棄碘克沙醇注射劑部分利益，來換取營銷團隊更著重于國內腫瘤領域藥品的開拓工作（恒瑞除了藥物創新外，另一個核心優勢就是其強大的營銷能力）。

品種詳情

分析恒瑞在此次集采中投標/中標產品，可以發現恒瑞此次6款中標產品中，奧沙利鉑注射液、多西他賽注射液及鹽酸帕洛諾司瓊注射液均與腫瘤治療有關。

奧沙利鉑注射劑是第三代鉑類抗腫瘤藥，主要用于轉移性結直腸癌的一線治療以及原發腫瘤完全切除后的III期結腸癌的輔助治療，年銷售額超三十億元。近年來，市場競爭趨向激烈，恒瑞在該領域的市場份額也在逐年增長，是僅次于賽諾菲的頭部企業，2020年恒瑞的市場份額已達19.70%。

多西他賽注射液為紫杉醇類抗腫瘤藥，適用于乳腺癌、非小細胞肺癌的治療。有關數據顯示其2020年中國公立醫療機構終端多西他賽注射劑銷售額超過35億元。截止目前多西他賽注射液有超過20家生產廠家，但恒瑞的市場份額所占最大，超過40%，甚至超過了原研廠家賽諾菲。

另外，2020年恒瑞醫藥收入構成中占絕對優勢的仍為抗腫瘤領域153億元（55.4%），其次是麻醉45億元（16.6%）、造影劑36億元（13.2%）及其他業務（14.9%）。同時至少目前我國仍是全球腫瘤新發例數最高的國家，發病率和發病例數都呈逐年上升趨勢，發病率復合增長率為3.4%，并沒有因為腫瘤新藥研發與仿制藥替代上市而得到明顯遏制。預測該領域在2022年全球抗腫瘤藥物市場總額將突破2000億美元。

全球抗腫瘤藥物市場

而恒瑞作為中國創新藥龍頭，目前已有8個創新藥獲批上市（艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗、甲苯磺酸瑞馬唑侖、氟唑帕利及海曲泊帕乙醇胺片），且同樣大部分與腫瘤治療相關。粗略預計2020年起創新藥收入營收占比已突破30%，在其豐富在研管線的支持下，瑞格列汀（DPP-4抑制劑）、法米替尼（多靶點TKI）等多個靶點也已處于3期臨床最后階段，未來幾年將有望陸續上市，進一步提高創新藥及腫瘤治療領域權重。

而對整個行業而言，隨著時間推進，大家會發現過去靠某一個或幾個創新藥就能讓一個企業站在行業頂端的事情將成為歷史，唯有布局全面且同樣專注的企業才能始終處于金字塔頂端。

背靠強勁營銷能力，實現彎道超車

在本次集采公布的碘克沙醇企業中，雖說恒瑞失標，但司太立卻仍在中標企業行業中。而就在集采之前（5月13日），司太立與恒瑞醫藥雙雙發布了簽署藥品合作協議的公告，司太立及其全資子公司上海司太立制藥有限公司（簡稱“上海司太立”）與恒瑞醫藥將作為在碘造影劑領域的合作伙伴，就碘海醇注射液及碘帕醇注射液的生產、供應及商業化運營開展合作，合作期限5年，利潤分成主要為每季度末雙方就合作產品商業化運營相關的收入、成本、費用進行結算，對所得毛利潤五五分成。

聯系兩者關聯，或許恒瑞正是借助此次集采意圖將司太立推向碘克沙醇第一市場份額，而之所以宣傳司太立或許也正是由于其本就具備生產碘克沙醇原料藥的基礎的條件。

如此一來，對于司太立進入集采，憑借其原料藥優勢，在集采政策與恒瑞的幫助下，既極大的提高了市場占有率，還極大的增加了企業現金流，強化了其龍頭地位優勢。而對于恒而言，既有效保留了其營銷團隊原有優勢（進入集采將極大的浪費其搭建的營銷體系），還避免了入選集采后，低價導致的成本控制問題，實乃雙贏局面。

總結

綜合看來，個人認為恒瑞此次集采碘克沙醇失標事件并沒有市場所想的那么悲觀，短期業績或許的確有所影響，但也正是恒瑞醫藥戰略方針調整最佳的結果了，長遠看來對公司核心競爭力與營收反而是正向因素更多，一切留待時間檢驗。

有更多其他意見，歡迎評論區留言討論！

責任編輯|青霉素

聲明：本文觀點僅代表作者本人，不代表藥智網立場，歡迎在留言區交流補充；如需轉載，請務必注明文章作者和來源。