科興制藥昨日上市，最高漲幅近100%！

來源：藥智網|頭孢

12月14日，科興生物制藥股份有限公司正式在科創板掛牌上市。

當日開盤即沖高至44.36元，較發行價漲幅98.66%。截止下午2點，漲幅較之前略有下降，報40.56元/股，漲幅達81.64%。

作為中國重組蛋白藥物行業的開創者和先鋒企業，科興制藥擁有扎實的業績和良好的成長性，今日上市漲幅喜人的同時，也充分證明了其成功吸引了資本市場的目光。當然科興制藥備受市場關注與追捧的同時，另一方面也證明了科創板正式迎來重組蛋白藥物行業領軍企業。

據之前招股書顯示，科興制藥此次募集資金17.05億元，主要用于藥物生產基地改擴建項目、研發中心升級建設項目、信息管理系統升級建設項目和補充流動資金，中信建投為其保薦機構。

主營產品穩定，推動業績高增長

從招股書中得知，科興制藥近年來的業績與成長性俱佳，保持良好的增長曲線，2017年、2018年、2019年公司營收分別為6.16億元、8.91億元、11.9億元，年復合增長率39%。同時更為亮眼的是，科興制藥近三年凈利潤分別為0.59億元、0.94億元、1.60億元，年復合增長率超過64%，雙項指數共同彰顯其巨大的投資價值。

當然，正如老話所說，一個成功的男人后面必定有著一個默默支持他的女人，高增長業績的背后是王牌產品-重組人促紅素（商品名：依普定）的不容忽視的功勞。近三年的銷售收入分別約為2.8億、4.4億、5.6，億，占公司主營業務收入的比例分別為45.66%、48.90%、46.99%，可謂是公司上市的最大依仗。

同時，在重點開發國內市場之時，多年前就已著眼海外市場，成品“重組蛋白藥物注射液”主要在境內銷售，但原液則均為出口，并且近三年，以依普定為主力的產品出口數量逐年上漲，目前已通過巴西、菲律賓、印度尼西亞等20多個國家的市場準入并實現銷售，領先境內同行企業。公司力爭實現超過60個國家/地區的注冊與市場準入。

盈利能力尚佳，但“未來”卻有所不足

當然，資本市場評判企業，可不僅僅是其目前的盈利能力，或許可以說相比目前的盈利能力，更受資本市場看中的是企業“未來的盈利能力（潛力）”。的確，目前的科興制藥無論是盈利能力，還是市場占有度均呈現正向增長。但三十年河東，三十年河西，僅僅依靠目前的盈利手段能否持久就成為了，科興首要需要解決的。

于是，科興制藥為擴大其在行業中的競爭優勢，也為打造一個“具有可持續發展”公司標簽。科興制藥立足臨床未被滿足的需求，不斷完善生物藥研發創新體系，不斷加大研發投入力度。數據顯示，近三年來，公司研發投入金額累計超過1.2億元，研發投入是科創板上市要求標準（6000萬元）的2倍。

但這看似很高的研發投入，相較百濟神州等以創新藥為主的次新上市企業而言，卻又有著明顯的差距。動則數十億研發投入，寧可依靠投融資機構維持經營，也要講大部分錢都用于研發投入的孤注一擲，背后或許也是其對未來的強大自信心。另外，在投資領域，這類孤注一擲搞研發的企業，卻也正是他們的最佳投資對象，知名投融資機構負責人坦言，相較穩步經營的企業，這類研發型公司更會得到他們的關注，在他看來，沒有任何產品可以永遠占據市場，有錢卻不主動用于研發新產品的公司，在未來產品迭代升級上必定會遇到困難，而這些困難的解決辦法通常需要提前數年準備，正在發現問題的時候，很可能已經為時已晚，被同行替代也是遲早之事。

總結

總的說來，毫無疑問目前的科興制藥是一個穩定且成長性很高的企業。但在目前倡導“創新為王”的時代，有著上億年收入的同時，卻無法用于研發創新產品的尷尬局面，也正是其弊端所在。在此大環境下，投資者或許更多的會選擇那些盈利為負，卻研發投入巨大的創新藥企業，不得不說這也是企業家的悲哀。

責任編輯|青霉素

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