康泰生物三季度報業績“爆好”，卻仍有“遺憾”

來源：藥智網/頭孢

2021年10月21日，康泰生物披露三季報。前三季度實現營收23.77億元，實現凈利潤10.36億元，同比增長139.13%。其中更值得注意的是，第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.99億元，同比增長303.21%。

看著如此好的業績，但其實各大上市疫苗企業的整體持股體驗并沒有想象中那么好，一方面或許是之前國內企業與跨國藥企技術路線差距過大，在用戶反饋上也是普遍強調了進口疫苗的地位，直到2019年之后，沃森的13價肺炎疫苗、萬泰生物的2價HPV相繼獲批后，也算是打開了國內自研大品牌時代的來臨，越來越多國產疫苗身影出現在各大TOP10榜單中。

而對比康泰生物歷年營收及凈利潤水平，今年毫無疑問是歷年來無論體量還是增長速度最佳的時間段，至于原因或許有很多，但無論如何新冠疫苗的作用絕對是至關重要的！

“新品”上量，業績貢獻具有持續性

5月，康泰生物新冠滅活疫苗獲批中國緊急使用授權，成為中國第6個獲批的新冠疫苗品種。自6月1日啟動大規模接種，其三期臨床試驗也正在多個海外國家開展中，隨著海外注冊的開展，有希望在未來獲得部分海外市場。

10月12日康泰官方透露稱，經新西蘭政府批準，今年11月1日起，非新西蘭公民允許入境新西蘭的前提條件為：需要在入境前至少14天全程接種該國政府認可的新冠疫苗。據新西蘭政府官網顯示，在受到認可的22種新冠疫苗中，康泰生物新冠滅活疫苗位列其中。

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除此之外，康泰生物還有多個品種正在逐漸進入收獲期。

以13價肺炎為例，幾經折騰康泰生物的13價肺炎球菌多糖結合疫苗終于在9月9日獲批上市，成為全球第三款、國內第二款13價肺炎疫苗。雖說當年與沃森一同在2005年立項，卻落后于沃森整整一年，但最終還是成功插足這個全球暢銷的重磅疫苗品種，據中泰證券研報測算，康泰生物的13價肺炎疫苗峰值銷售額有望達到33億元。

另外，下列三大疫苗品種也相對會是未來康泰業績的主要增長點，有望在未來五年接連上市。

人二倍體狂犬疫苗預計2021年四季度正式申報生產，有望2022年獲批；

凍干水痘疫苗已完成Ⅲ期臨床試驗，我們預計有望2023年獲批；

Sabin株脊髓灰質炎滅活疫苗（Vero細胞）Ⅲ期臨床試驗中。

9月25日，康泰生物在回復深交所關注函時表示，公司對產品線作了中長期布局，在研的30余項疫苗研發項目已有13項進入注冊程序，其中凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）已申請藥品注冊批件，凍干水痘減毒活疫苗已完成Ⅲ期臨床研究現場工作，n株脊髓灰質炎滅活疫苗（Vero細胞）在Ⅲ期臨床進行中，吸附無細胞百白破滅活脊髓灰質炎和b型流感嗜血桿菌聯合疫苗已獲準臨床試驗，口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗的臨床試驗申請已獲受理。四價手足口病疫苗、麻腮風水痘疫苗、四價流感疫苗等多聯多價疫苗已布局研制，未來隨著在研疫苗項目陸續獲批上市，將為公司持續發展提供重要保障。

新冠雖好，但HPV才是頂流

其實，評判疫苗公司千萬不能過于執著短期業績穩定，更重要的是要看未來企業是否會越來越好，企業管線能否具備可持續性與不可替代性。

新冠疫苗看似對康泰生物業績提示巨大，但最重要的一點是在于其不僅面臨全世界疫苗企業的同步競爭，還有默沙東等跨國藥企小分子新冠口服藥物的沖擊。無論怎么看都不具備長期性，賺錢是賺錢，但對公司核心競爭力提示卻并不明顯。

當然另一方面來講，國內疫苗生產企業看似重復性不小，但其實各自間都有其獨特的“絕活”，例如智飛生物背靠默沙東進口疫苗，在近幾年不斷強化自身研發能力，強調進口+自研雙端發展路線，吃盡了版本紅利；而康泰則相對其他疫苗企業更加重視聯苗，可以說是國內聯苗布局最領先的企業；萬泰生物2價HPV疫苗成功上市，為其在HPV市場打下了強大的市場基礎，深耕該領域也使其相比其他疫苗企業，更有機會搶下更重磅的9價HPV疫苗。

而說到HPV疫苗，其作為現有唯一可預防癌癥的疫苗。與生俱來有著其他疫苗無法比擬的優勢，而預防效果最好的9價HPV疫苗，不僅全球供需嚴重不平衡，一針難求的局面，接種預約排號堪比北京、上海搖號的局面，也是其他疫苗從未出現過的局面。

對比下來，結論顯而易見：“新冠雖好，但HPV才是頂流”，而從這一點上，萬泰、博唯、瑞科及康樂衛士頂層布局已成，康泰生物無緣第一波國產9價HPV紅利，著實可惜。

責任編輯|青霉素

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