年報業(yè)績亮眼、收購動作頻繁，藥明生物最近可謂風頭正盛。

藥明生物CEO陳智勝曾經(jīng)說過這樣一句話：“對于生物藥CDMO行業(yè)，這是一個強者恒強的時代。”說出這樣的話，陳智勝當然是有底氣的。

上市四年，藥明生物股價已經(jīng)上漲近10倍，期間最高更是漲近14倍，總市值曾一度超過5300億港元。

藥明生物成立之初，主要從事生物藥CRO業(yè)務。直到2012年MGF1車間投入運營后，新增大分子生物藥CDMO業(yè)務，為全球生物制藥公司和生物技術公司提供全方位的端到端研發(fā)服務，幫助任何人、任何公司發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產生物藥，實現(xiàn)從概念到商業(yè)化生產的全過程。

藥明生物是如何成為全球CDMO龍頭的？

01 業(yè)績亮眼 產能需求增大

不妨先從日前公布的2020業(yè)績報告中找找答案。

3月23日晚間，藥明生物發(fā)布的業(yè)績報告顯示，2020年 公司營收同比增長40.9%至人民幣56.12億元，實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤同比上漲66.6%至人民幣16.89億元。2020年綜合項目數(shù)量從250增長至334個，增幅為33.6%；同期，合作客戶數(shù)量由266名增至369名。

報告期內，綜合項目新增103個至334個，臨床后期項目從16個增至28個，為藥明生物未來業(yè)績的高速增長注入強大動能；商業(yè)化生產項目新增1個至2個，預計2021年內將有更多項目進入商業(yè)化生產階段。

值得一提的是，其未完成訂單總量由去年同期的51.02億美元增長至113.24億美元，增長122%；未完成服務訂單由16.86億美元增長至66.29億美元，增幅為293%；未完成潛在里程碑付款由34.16億美元增長至46.95億美元，增幅37.4%。隨著后期項目推進，這些未完成訂單將持續(xù)推動營收進一步增長。

顯然，不論是訂單數(shù)量還是訂單金額，都呈現(xiàn)增長態(tài)勢。但反映出的問題是，“自建工廠的速度已經(jīng)趕不上需求了，113.2億美元的未完成訂單，其中生產訂單占了一半以上。”陳智勝疾呼。

為何會出現(xiàn)在手訂單充足而產能不足的問題？生物藥分析人士指出，由于從藥物發(fā)現(xiàn)到上市數(shù)量是漏斗型結構，所以在臨床推進過程中，尤其到晚期臨床，其訂單價值會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，同時產能也會出現(xiàn)一定的瓶頸。

快速擴充產能已成為藥明生物的重要戰(zhàn)略布局，其近期在國內接連完成的兩筆收購頗為矚目。

3月17日，藥明生物宣布收購輝瑞中國位于杭州的生物藥生產基地，該交易預計在2021年上半年完成。據(jù)悉，該生產基地面積達五萬平方米，于2018年投入GMP生產，包括一條原液生產線和兩條制劑生產線。藥明生物稱，此舉將迅速提升公司原液和制劑產能，滿足激增的商業(yè)化生產服務需求。

與此同時，3月18日，藥明生物緊接著宣布收購蘇橋生物超過90%的股份，預計在2021年第二季度完成交易。收購完成后，藥明生物將新增生物藥原液二十一廠(MFG21，總計7000升)和制劑十一廠(DP11，液體和凍干)。

顯然，兼并業(yè)內已有產能，滿足激增的商業(yè)化生產服務已成為其“剛需”，而自建生產基地需要一定的周期，并購市場上已有產能就成為了其擴張的主要選擇。“在中國，我們收購杭州生物藥生產基地和蘇橋生物股權，可以把有經(jīng)驗的員工先派過去，迅速提升廠房產能利用率。通過收購，預計第一年滿產可以貢獻2億美元以上的收入。”藥明生物CEO陳智勝表示。

隨著藥明生物的雙特異性抗體平臺WuXiBody™等創(chuàng)新技術平臺被業(yè)界應用，以及跟隨藥物分子發(fā)展階段擴大業(yè)務和“Win-the-Molecule”（贏得分子）策略的實施，藥明生物的客戶量和訂單量穩(wěn)步提高。擺在藥明生物面前的一大問題是，如何快速消化這些訂單，幫助合作伙伴開發(fā)和生產高質量生物藥。

藥明生物預計，通過自建與收購，藥明生物在中國、愛爾蘭、美國、德國和新加坡規(guī)劃的生物制藥生產基地合計產能由28萬升提升至2023年的約32萬升，總計劃產能截至報告期末已達約43萬升。而其他公司2023年預計產能分別為：三星生物62萬升、Celltrion 31萬升、勃林格殷格翰24萬升、Lonza 32萬升。

陳智勝透露，預計到2021年底，藥明生物所生產的抗體將達到1.5噸以上，而目前的產能則在800公斤以上。“如果從全球角度來看，由于人力成本等因素，海外企業(yè)的CMO在毛利率上其實高于要高于CDMO，藥明生物在全球布局中雖然選擇研發(fā)在中國，生產在全球的策略，以盡量在兩個板塊都獲得高毛利，但從目前的業(yè)務構成上看，CDMO依然是公司收入的最主要來源。”陳智勝介紹道，2020年藥明生物的CMO收入不到1000萬美元，只有兩個商業(yè)化生產項目，但在今年CMO板塊將進入元年，希望至少有6個商業(yè)化生產的項目，收入可能達到5億美元以上。

02 產能之爭 做深護城河

當全球生物藥市場規(guī)模、在研產品數(shù)量持續(xù)增加，研發(fā)和生產投入持續(xù)增長之際，“全球范圍內生物藥原液產能，尤其是制劑產能面臨短缺。”陳智勝坦言，“生物藥CDMO若想做大做強，首先要依靠的就是產能優(yōu)勢。”很早之前，陳智勝就曾表示，藥明生物把護城河做深的第一步，就是不斷擴建產能。

正如陳智勝所言，藥明生物近年來一直走在產能擴張之路上。藥明生物始終堅持貫徹研發(fā)在中國，生產在全球的國際化布局戰(zhàn)略。從2018年12月在愛爾蘭建設首個海外生產基地起，藥明生物便開始了全面的海外布局。

2019年11月，藥明生物從事疫苗CDMO服務的子公司藥明海德投資2.4億美元在愛爾蘭建立疫苗生產基地，有望于2022年投入商業(yè)化生產。

2020年4月，藥明生物完成對拜耳位于德國勒沃庫森一家生物制劑工廠的收購交易，將提供無菌灌裝及凍干制劑服務，年產量高達1000萬瓶。

作為藥明生物當前的最大市場，2020年，藥明生物不斷深化其在北美市場的布局。

2020年5月，藥明生物宣布與美國馬薩諸塞州伍斯特商業(yè)發(fā)展局簽署針對生物制藥臨床樣品和商業(yè)化生產基地（藥明生物十一廠）的土地交易合同。這也標志著藥明生物首個美國生物制藥生產基地落戶伍斯特The Reactory生物醫(yī)藥園。

2020年6月，藥明生物在美國新澤西州布局生物藥臨床生產基地，安裝共6000升一次性生物反應器，這是繼美國馬薩諸塞州生物制藥生產基地（主要從事臨床和商業(yè)化生產）、賓夕法尼亞州研發(fā)實驗室（主要從事工藝開發(fā)）后布局的第三個基地。此外，美國新澤西州克蘭伯里的生產基地預計將于2021年后期投入運營，賓夕法尼亞州普魯士王的研發(fā)實驗室已于2020年運營并貢獻收入……

2020年12月21日，藥明生物斥資1.5億歐元收購拜耳在德國伍珀塔爾的3萬平方米生物藥原液制造工廠設施資產，用于生產新冠疫苗和其他生物藥中的活性成分，以持續(xù)擴大集團的全球產能。該交易預計在2021年上半年完成。

進入2021年，藥明生物擴大全球產能的動作更加迅猛。

2021年2月，世界最大使用一次性反應器的生物藥原液五廠（MFG5）3.6萬升GMP原液生產線正式投產，將藥明生物現(xiàn)有總產能從5.4萬升提升至9萬升。MFG5占地面積約7萬平方米，是公司目前已投產的最大的生物藥原液生產廠，也是目前全球使用一次性反應器最大的GMP廠房。

產能之爭，愈發(fā)成為CDMO之間重要的博弈。

一方面，藥明生物愈發(fā)頻繁的收購動作，或主要是由于早期研發(fā)客戶的項目不斷成熟，原有的CDMO產能在生物制藥研發(fā)市場的不斷擴大下，已經(jīng)供不應求所致。

另一方面，不斷加速的全球各地廠房建設也是藥明生物推進“全球雙廠生產”的戰(zhàn)略布局。

在藥明生物“全球雙廠生產”商業(yè)化策略下，客戶可以選擇藥明生物位于中國、歐洲、美國的任意兩個生產基地進行商業(yè)化生產，從而降低在兩個供應商間進行技術轉移的風險。通常，不同公司之間技術轉移需要16至18個月，而藥明生物通過“全球雙廠生產”內部技術轉移，這一周期可在一年內完成。并且，由于歸屬于同一家服務商，藥明生物可以根據(jù)客戶對于產能的需求，靈活調整生產計劃和規(guī)模。

產能擴張更深層次的意義在于，隨著“跟隨分子”和“贏得分子”戰(zhàn)略的雙輪驅動，不斷鞏固著藥明生物行業(yè)領導者的地位，藥明生物的客戶量和訂單量穩(wěn)步提高，對現(xiàn)有產能進行擴張勢在必行。

憑借近年來不斷擴大的能力和規(guī)模，藥明生物不斷贏得全球客戶青睞，并在此基礎上推出全新“贏得分子”戰(zhàn)略，持續(xù)穩(wěn)定地引入處于不同臨床階段的項目。2020年，11個臨床階段項目從外部轉入藥明生物，其中包括6個臨床III期項目。強大的技術實力、高質量服務以及全球化布局，獲得客戶的高度肯定。無論從訂單數(shù)量、臨床II期后項目數(shù)量變化和業(yè)績增速可以感知，“贏得分子”策略效果非常顯著。貫徹雙分子戰(zhàn)略，將繼續(xù)鞏固藥明生物的核心競爭力，實現(xiàn)業(yè)績的可持續(xù)高速增長。

當然，藥明生物如此“買買買”的前提是，尋找與自身業(yè)務平臺相匹配的工廠。在采訪中陳智勝不斷強調，雖然從2017年開始，藥明生物便在全球范圍內開展收購，但評價一所工廠是否應該加入公司的全球產能布局，最重要的標準是，生產線是否與一次性生產技術平臺相吻合，廠房價格是否合理。當被問及是否會繼續(xù)收購國內產能時，陳智勝表示，“買廠一定要符合我們的標準，也包括質量標準，所以國內企業(yè)的廠如果完全不符合我們標準，我們去買的時候也會謹慎。我們買的時候會考慮把它升級到我們的標準要花多少錢，值得不值得我們買，或者是買完了之后，能不能讓廠房達到我們的標準，把成本要算清楚。”

對于業(yè)界疑慮已久的“是否會出現(xiàn)產能過剩”的問題，陳智勝對E藥經(jīng)理人表示，這是見仁見智的事情，“可能會存在某些生物藥企業(yè)產能過剩的情況，但我對中國生物藥行業(yè)很有信心。”在陳智勝看來，生物藥企業(yè)自建廠房是有很高風險的行為，因為廠房的建設規(guī)模和實際需求并不容易做到互相匹配，后續(xù)運營每年的廠房折舊費用、人工及資源成本也會帶來更大挑戰(zhàn)。而CMO則可以作為共享服務平臺，其商業(yè)模式類似于滴滴打車或亞馬遜云服務。“未來中國生物藥企業(yè)的趨勢是肯定是越來越少自己建廠，越來越多地通過CMO。20年前歐美公司都在自己建廠，后來有很多慘痛教訓，現(xiàn)在也都傾向于通過CMO服務，這也是我們藥明生物發(fā)展好的原因之一。”陳智勝解釋道。

很顯然，如今的藥明生物已經(jīng)成為全球領先的生物藥CDMO龍頭。券商研報顯示，截至2019年底，藥明生物在國內生物藥外包服務市場中市占率達78.6％，同時在全球生物藥CDMO的市場份額占比達到5.1％，超過韓國三星生物，成為全球第三，僅次于龍沙與BI。 分析認為，照目前的速度發(fā)展到2025年，藥明生物的綜合營收將有可能全面超越龍沙和BI，位居全球第一。