來源 | 藥事縱橫（賽柏藍授權轉載）

編輯 | 藥圈濤哥

春秋五霸后，戰國七雄時代開啟。七雄屹立時，連橫合縱帷幕拉開。

從春秋到戰國，其實本質上是在制度創新的大背景下，時代發生的一次裂變。

近些年國內的醫藥行業產生巨變，本質也是在國家醫改制度創新的推動下發生的。

經歷五年多的創新之戰后，國內的醫藥行業也進入了戰國七雄時代。戰國時強國有五大標志：人口眾多、農工興旺、府庫充盈、甲兵強盛、民勇公戰。

我們從上市藥企的營收、研發投入、商業化能力、在手現金及等價物和市值等方面綜合來看，創新藥七雄分別為秦（恒瑞醫藥）、齊（中國生物制藥）、楚（復星醫藥）、趙（石藥集團）、魏（百濟神州）、燕（信達生物）、韓（再鼎醫藥）。

圖片來源：網絡資料 藥事縱橫整理

01

秦——恒瑞醫藥

秦國經商鞅變法后，實力大增，并巴蜀，得戰略縱深；出函谷，可震懾六國。秦國歷代國君告誡繼任者，最多的一句話是“莫忘東出”。秦最終能掃平六國，主要在于變法徹底，國君優秀，戰神頻出，精銳強悍。《荀子·議兵》曰：“齊之技擊，不可遇魏之武卒；魏之武卒，不可敵秦之銳士”。

恒瑞醫藥這么多年來，保持屹立不倒，堅持的原則就是“保持創新”。據2020年報恒瑞擁有能征善戰的4700多人的研發團隊和1.7萬余人銷售大軍，股權激勵到位，能耕能戰，如秦銳士，以戰功非出生來犒賞，天下無敵，秦國的相邦基本都是外人，也吸引大批有才的“士人歸秦”。

恒瑞的研發管線基本能覆蓋其他藥企的合縱，這么多年管理層卓越已經被證明。10年8個創新藥，PD-1國產無敵，財力雄厚，研發創新持續高投入，短期雖受到群雄崛起的沖擊，但長期來看，韌性十足，成為跨國大藥企可期。

飄總重新掌舵后，接連出手合作投資項目，類似秦行“遠交近攻”，破合縱之策開始。

資料來源：各公司2021年中報、官網， 藥事縱橫整理

（在手現金是期末現金和等價物）

02

齊——中國生物制藥

齊國有當時最繁華的都城臨淄，富足的人民，稷下學宮是天下的文化中心，藝術成就遠超其他六國，齊國的韶樂，令孔子三月不知肉味。齊國范式，明君吏治之強，經過桂陵和馬陵兩場大戰，齊終結了魏國霸權，成為當時頭號強國。齊人善謀，中國最高水平的兵書，都誕生在齊國。

相比其他Bigpharma在仿制藥領域廝殺，中國生物制藥很有獨特戰略眼光，在2020年12月4日，中國生物制藥與子公司香港俊領與科興中維簽訂協議，出資5.15億美元獲得科興中維15.03%股權，賺的盆滿缽滿。根據中國生物制藥中報推測科興中維上半年疫苗利潤達到500億元左右。

豐富的現金奶牛。據2020年報，中國生物制藥在手現金106億元，億元產品46個，銷售收入共計207.7億，占比87.8%。億元產品群不斷壯大，抗風險能力提升；10億以上產品5個、5-10億產品6個、 2-5億產品18個、1-2億產品17個。目前公司抗腫瘤用藥之銷售額約人民幣761,837萬元，占集團收入約32.2%。去年研發總開支約人民幣285,268萬元，占集團收入約12.1%。

“齊技擊”在戰國時代也是一直能征善戰的軍隊。中國生物制藥研發團隊人數從2013年的500余人增長至目前3200余人，生物大分子研究團隊人員數量超240人。

03

楚——復星醫藥

楚國廣袤千里，在七雄中疆域面積最大，《風云戰國之楚國》中分析楚國大而不強的最大的問題是“貴族之殤”，不過楚國也有楚莊王“韜光養晦，一鳴驚人，問鼎中原”的壯舉。

復星醫藥相比其他6家，業務布局最廣，涉及制藥、醫療器械、健康服務，還有PE業務。近年復星凱特的CAR-T療法和與BioNTech合作的mRNA新冠疫苗，讓這家藥企連續走上風口。近半年，復星醫藥出售多家子公司股權，正在聚焦核心業務。復星醫藥在研發上也是長期保持高投入，分拆創新藥公司復宏漢霖港股上市，也是一步妙棋。

楚國能橫亙南國數百年，很顯然也有一支讓人聞風喪膽的軍隊，那就是楚申息。

復星醫藥也擁有一支龐大的研發和銷售大軍。據21年中報目前公司有研發人員近2600人，商業化團隊近6500人，其中約1,000人海外商業化團隊，主要覆蓋美國、非洲及歐洲等地區。2020年，復星制藥板塊銷售額過億的制劑單品或系列共39個，其中5億至10億有5個產品，3到5億產品有9個。

04

趙——石藥集團

燕趙多慷慨悲歌之士。向北是苦寒之地，時常面臨匈奴、東胡等襲擾。趙武靈王的胡服騎射，讓趙國走向巔峰，后期有廉頗、李牧當世名將與秦齊抗衡。在戰國后期，是唯一可以和秦國一絕高低的大國，“趙邊騎”是當時一支勁旅，可以說是繼魏武卒、齊技擊之后，唯一能讓“秦銳士”膽寒的軍隊。

石藥集團居戰國時趙國之地，目前擁有2000多人的研發隊伍，萬人銷售大軍，這些都是醫藥行業精銳。目前公司有約300項在研項目（約100項創新藥項目），在中美有5個研發中心，10大研發平臺，2個國家重點實驗室，單品種銷售過億元產品有35個。

公司以臨床價值和創新為導向，致力于打造具有自主知識產權的技術平臺，和行業內的 競爭對手實現差異化競爭。在納米藥物遞送技術方面，擁有多項核心遞送技術。在大分子藥物研發方面，重點開發多功能化的蛋白及抗體藥物，如雙抗、三抗以及新型的ADC藥物。在小分子藥物研發方面，重點打造PROTAC、LYTAC以及基于AI技術的篩選平臺。在核酸藥物研發方面，迅速打造了mRNA疫苗及小核酸藥物平臺，其中針對多項重大傳染病的mRNA 疫苗以及針對大的遺傳病、代謝病的小核酸藥物都取得了重要進展。

未來5年有望上市25 款以上創新藥。

05

魏——百濟神州

武卒出，天下驚，魏國是戰國時期第一個通過變法強大的國家。魏國范式，甲兵財貨之強。魏武卒精銳彪悍，魏軍的輝煌由吳起創建的魏武卒開始，魏軍曾在戰國初期痛扁秦國，還做到了“大戰七十二，全勝六十四，其余均解（不分勝負）”。在秦銳士未出之前，魏武卒東破齊國，南敗楚國，西錘秦國，北滅中山國，擴土千里，無敵于天下。

百濟神州一出生就自帶國際化基因，走在前列，玩轉中美市場。研發費用是國內藥企最高的，去年研發投入84億元左右，比恒瑞醫藥近50億研發投入高出68%，國產PD-1四大天王俱樂部成員之一，在研發投入上對恒瑞威脅很大，市值也在追趕恒瑞醫藥，秦魏接壤，戰國時期也是宿敵。但魏國處于四戰之地，大家都盯著百濟神州，看他的研發高投入能維持多久。面臨群雄環視，未來百濟神州如何擺脫，我們拭目以待。

06

燕——信達生物

“燕過無痕”，這是《風云戰國之燕國》對燕國前面700多年的形容。但燕飛怎會無痕？燕國第39代國君燕昭王在位期間臥薪嘗膽，任用蘇秦、樂毅等天下大才，變法改革，實力大增，建立一支鐵軍，號稱“燕堅兵”，攻占齊國七十余座城，達到鼎盛。

信達生物2011年成立，直到2019年，PD-1讓信達生物一戰成名，目前國產PD-1的營收來說，排在恒瑞之后。兵器譜中信達生物的抗體藥商業化產品有4個（信迪利單抗注射液、利妥昔單抗生物類似藥、貝伐珠單抗注射和阿達木單抗生物類似藥），目前是國內藥企靠前的。商業化生產大幅度提升，2020年公司的產能由5,000升擴增至24,000升，并開始建造新的生產設施，今年底，產能將由24,000升擴大至60,000升。

公司已成功建立一條擁有25種陸續開發中之高價值產品的產品鏈。公司在研產品涵蓋一系列新型及經驗證的治療靶點及藥物形式（包括單克隆抗體、雙特異性抗體、融合蛋白、CAR-T及小分子藥），遍及多個主要治療領域，包括腫瘤、代謝、免疫學及眼底病。

作為新興Biopharma，信達生物前有Bigpharma施壓，后有Biotech追兵。信達正在通過自建商業化基地和合縱連橫（葆元醫藥、亞盛醫藥等一系列合作）構建自己的生態圈，豐富產品線，壯大實力，甩遠Biotech、挑戰Bigpharma。

未來如何拓展更大的生存空間，能否加入Bigpharma梯隊，值得我們期待。

07

韓——再鼎醫藥

天下強弩出勁韓。韓國冶煉業非常發達，《戰國策》中記載“天下之強弓勁弩，皆自韓出。”和魏國一樣，韓國也處于四戰之地，但是弓弩天下聞名，“申不害變法”讓韓國走向巔峰。

面臨創新藥企周圍激烈的競爭環境，再鼎醫藥率先走出一條“license in”模式，成為國內“BD之王”，讓很多同行爭相模仿，同時也抬高了引入成本。這個時候，再鼎模式已不再是簡單的引進套路了，而是外部引進疊加內部研發雙輪驅動。

公司組建了一支經驗豐富的內部研發團隊，截至2021年6月30日，再鼎醫藥研發和商業化崗位的員工分別為594名和832名，上半年研發支出達到了22億人民幣，在國內僅次于百濟神州、恒瑞醫藥，公司在蘇州擁有大小分子藥物自主生產基地。

再鼎醫藥的產品管線已經擁有21個候選藥物，包括17個處于臨床開發階段的產品；公司擁有全球權利的內部開發產品管線已增至7個，其中3個已處于全球臨床開發階段。根據今年中報數據來看，三款已上市產品（瑞派替尼、PARP抑制劑尼拉帕利和腫瘤電場療法）銷售快速增長，商業化能力得到充分驗證。

再鼎醫藥能否成功轉型Biopharma，我們拭目以待。

08

總結

戰國初期，其實各國都有明君、帥才和勁旅，都有橫掃六國的可能。如商鞅所說，不是為了變法而變法，變法要徹底，要符合國情和時代發展，否則就會陷入“遇明君則強，遇常君則弱，遇昏君則亡”的境地。

現如今，回到醫藥行業，我們不僅僅是為了創新而創新，還是要以自身情況來權衡，以滿足未滿足的需求為己任。正如默克公司的前CEO——小喬治默克所說：“藥物是為人類而生產的，不是為追求利潤而創造的。只要我們堅守這一信念，利潤必隨之而來。”

本文拿七雄類比國內7家上市藥企，未必恰當，權當拋磚引玉。其實除了七雄，其他的藥企都有機會，Moderna市值超過老牌的BMS、賽諾菲、安進和GSK等就是例子。

數風流人物，還看今朝。

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