胡潤研究院近日公布了2020中國民營企業500強榜單。相比去年，更多醫藥企業沖上榜單，占據了近20%的席位。但這背后，卻難掩的一個事實是：大藥廠排名紛紛下落，大量創新藥企直上云霄，紛紛入榜！

根據今年的榜單，大健康行業增長顯著，第一次成為500強企業最多的行業，超過去年排在第一和第二位的先進制造業和房地產，比去年增加27家企業，達到93家，占全榜單18%。而今年120家新上榜的企業中，有一半來自大健康和先進制造。

今年大健康行業的前三甲分別為恒瑞醫藥、邁瑞醫療和藥明康德，價值分別為4950億 、4520億和2650億元，TOP10企業還智飛生物、藥明生物和愛爾眼科，這三家企業價值都超過2000億元，再之后為瀚森制藥、百濟神州、揚子江藥業和中國生物制藥，其價值都在1300億元以上，這個數字也是大健康行業TOP10的門檻。

01 大藥廠：白馬下落

雖然今年大健康行業表現亮眼，也首次成為榜單中的第一大行業，但是，昔日的大型傳統制藥公司在全行業的這份榜單中，卻是近乎集體呈現下行趨勢。

今年大健康行業排名下跌最大的為濟民可信，下跌了210個名次，最終落至第418位，此外，修正藥業、泰邦生物、天士力醫藥、科倫藥業都分別下跌171位、167位、146位和135位，即使如恒瑞醫藥、瀚森制藥、石藥集團、中國生物制藥等行業頭部企業，今年的排名也紛紛下落數位甚至數十位。

恒瑞去年首進中國民營企業TOP10，今年則落至第14位，算是傳統大藥企中表現較為穩定的，而另幾家龍頭企業則跌幅在二三十位左右。

誠然，這與中國本身高速發展的經濟相關，同時互聯網、金融、電子商務以及制造業的頭部企業崛起，也使得醫藥行業整體上行同時，頭部企業排名有所下降。

但不得不承認，這幾年中國醫藥行業變革之中，產業需要經歷短暫的陣痛，尤其是以受政策影響較大的仿制藥、中成藥為主的傳統大型企業。

今年跌幅最大的濟民可信以“金水寶”、“醒腦靜”、“黃氏響聲丸”等為核心產品，但在時代的創新洪流中，這家企業也正在將部分重心轉向創新藥，今年在無錫高新區開建大分子生物藥研發、生產總部，此前已經在上海張江建立了研究院，在大分子藥物研發和商業化生產上投入了重金。天士力、科倫等企業也都在創新藥上大幅布局，但目前仍然還處在投入期。

講述創新的故事或許已經不再是這些傳統大企業的強項，除了通過六七個獲批的一類新藥將對手甩出幾條街以外的恒瑞，這些老字號企業的創新故事難說有誰已經獲得巨大成功。

昔日的500強企業華東醫藥、齊魯制藥今年則未出現在榜單中。中國生物制藥、石藥集團等少數企業已有一兩個創新藥獲批，但距離真正的收獲期還有時日，產業轉型的陣痛仍然將持續一段時間。

但也有例外，例如具有原料藥優勢的傳統大藥廠華海藥業今年就實現了72名的增長。

02 創新藥企：直上云霄

君實生物是今年排名上升最快的企業，上升了半個榜單的跨度，從400開外直接升到了第147位；其次是再鼎，上升244個名次，升至第199位，首次入榜的康希諾直接晉到165位，信達上升110名，到了127名，而百濟神州則直接晉升到大健康行業TOP10之列。

這些熟悉的明星創新藥企業，今年表現尤為亮眼，加上疫苗、CRO、IVD企業，這四大細分領域公司是今年醫藥行業“優等生”的主流，包括泰格醫藥、康龍化成、凱萊英、貝達藥業、昭衍新藥、神州細胞、澤璟制藥等等。

疫苗企業今年的成績也是齊刷刷的上揚，萬泰生物和康希諾首次上榜便沖進了一百余位，智飛生物上升53個名次，進入醫藥企業TOP5，康泰生物、華蘭生物也大幅上升，在醫藥企業TOP10邊緣徘徊，沃森生物、萬泰生物都進入醫藥企業TOP20。借助資本市場改革、新冠疫情等，這些疫苗企業的表現都非常亮眼。

這幾年醫藥政策改革，尤其是港股18A以及科創板開板，造富了一批創新藥企業，而去年和今年在榜單上扶搖直上的創新藥企就是得益于資本市場的開放。尤其是今年上升最快的君實生物，繼在港股實現上市后，今年7月，君實生物登陸科創板，開盤價為216元，較發行價上漲289%，當天市值超過1450億元。

截至11月底，君實生物科創板市值仍超600億，而在港股為366億港元，科創板給與的估值明顯高出許多。

作為第一家推出國產PD-1的創新藥企，今年借助新冠中和抗體以及與禮來的交易，君實生物實現了一波增長。而康希諾也是借著新冠疫苗概念一路上漲，成立不到十年的信達推出了四款生物藥，百濟神州也逐漸步入收獲期。

隨著港股18A、科創板新政施行、前兩批創新藥公司逐漸步入收獲期，一批新面孔在這兩年走向前臺，同時資本市場給與的估值也讓他們在500強名單中獲得一席之地，甚至超越老牌藥企，走向國內第一梯隊。

這些發源于中國的創新藥企正在逐漸成為中國醫藥行業中一股越來越重要的產業力量，但創新藥概念是否過熱，是否存在泡沫，是目前行業內的一大爭議。

在近日舉行的2020中國醫藥產業科學家企業家投資家大會上，德福資本董事長兼首席執行官李振福表示，如今的醫藥行業分化“非常厲害”，貼上不同的標簽就能得到完全不同的估值，對創新價值的認定偏離臨床價值。而在這種分化與標簽下，誰才是真正有價值的醫藥企業，誰又能成為中國第一個萬億市值的醫藥企業？請在文后留下您的觀點。