來源 | 賽柏藍

作者 | 小春

想要徹底回到正軌，擺脫破產清算的魔咒，康美還有很長一段路要走

01

原董事長被判刑

11月17日，康美藥業發布公告稱，廣東省佛山市中級人民法院宣布，對康美藥業原董事長、總經理馬興田等12人操縱證券市場案公開宣判：

馬興田因操縱證券市場罪、違規披露、不披露重要信息罪以及單位行賄罪數罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金人民幣120萬元。

康美藥業原副董事長、常務副總經理許冬謹及其他責任人員11人，因參與相關證券犯罪被分別判處有期徒刑并處罰金。

對此，康美藥業表示，上述判決不會對其正常運營產生影響。

不過資本市場已應聲而動，17日*ST康美股價下滑，截至下午三點報4.19元/股，跌4.77%。

值得注意的是，就在5天前，康美藥業剛剛因年報等虛假陳述民事侵權證券集體訴訟案被責令巨額賠償。

11月12日，廣州市中級人民法院對上述案件作出一審判決，責令康美藥業股份有限公司因年報等虛假陳述侵權賠償證券投資者損失24.59億元，原董事長、總經理馬興田及5名直接責任人員、正中珠江會計師事務所及直接責任人員承擔全部連帶賠償責任，13名相關責任人員按過錯程度承擔部分連帶賠償責任。

康美藥業坦言，上述案件將對其本年度經營和凈利潤產生負面影響。

康美藥業主營業務為中藥飲片、中成藥、化學藥劑等產品的生產、銷售。作為曾經中藥飲片領域的龍頭企業，康美藥業一度被譽為中國股市的“白馬股”，2001年登陸上交所，到2018年市值已破千億，最高市值破1300億。

不過，2018年12月28日，康美藥業被中國證監會立案調查，隨即股價斷崖式下跌，到了2019年4月30日，康美爆出“300億財務造假風波”，資產狀況持續惡化，股價市值多次“閃崩”。時至今日，康美藥業市值僅余208億。

今年4月23日，康美藥業發布《關于債權人向法院申請公司破產重整的公告》 ，稱其4月22日收到廣東省揭陽市中級人民法院送達的（2021）粵52破申1號《通知書》，廣東揭東農村商業銀行股份有限公司以康美藥業股份有限公司不能清償到期債務，向法院提出破產重整。

6月4日，揭陽市中級人民法院正式裁定受理康美藥業破產重整。

02

國資入場，元氣尚存

目前，康美藥業正處于破產重整進程中。11月2日，康美藥業發布《關于重整投資人招募進展的公告》，披露了最新的重整進展。

公告顯示，康美藥業于9月30日披露了《康美藥業關于公開招募和遴選重整投資人的公告》，依據相關規定面向市場公開招募重整投資人。10月20日，意向重整投資人報名時間截止。

截至10月31日，廣州醫藥集團有限公司代表廣東神農氏企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“神農氏”）向康美藥業重整管理人提交了《重整投資方案》。

根據《重整投資方案》，神農氏擬向康美藥業投入的資金總額不超過65億元，后續將與投資人談判簽訂《重整投資協議》。

神農氏的構成包括廣州神農氏中醫藥發展有限責任公司、廣東粵財產業投資基金合伙企業（有限合伙）、廣東恒健資產管理有限公司、揭陽市金葉發展有限公司與廣州醫藥集團有限公司。

雖然構成方較多，但都有一個共同點——國資背景。

廣州神農氏是廣藥集團的全資子公司，粵財投資由廣東國資旗下的廣東粵財投資控股有限公司控股，恒健資管是廣東國資旗下廣東恒健投資控股有限公司的全資子公司，揭陽金葉則是揭陽城投全資子公司。

實際上，被官方看重本身也被看作是百病纏身的康美藥業最后一絲元氣所在。

有業內人士指出，康美藥業是普寧乃至揭陽“梁柱企業”，也曾是第一納稅大戶，康美藥業若是破產，對于地方經濟也是一大重創。

早在2020年，康美藥業便已由國資背景的易林投資托管，隨即彼時已停牌40天的ST康美連續迎來5個漲停。

不過，托管的目的為助力康美紓困、維持其生產經營穩定，易林投資不承擔任何責任，由康美藥業承擔相關協議項下的收益、風險、義務和債務等。

此次國資再次出手，投入65億真金白銀助力康美藥業脫困，一方面是因為康美藥業仍然是地方的一張名片，另一方面也是由于其在相關領域積累深厚，還存在一定的拯救價值。

03

重整翻身，道阻且長

據了解，破產一般有三大類型，破產清算、破產重整及破產和解。重整不同于破產清算，是以挽救債務人企業，恢復公司持續盈利能力為目標的司法程序。

通常來說，司法裁定時，一旦發現待破產企業還有資產價值，且具有重整重生的價值，往往不會將企業逼進絕路。也就是說，康美藥業破產重整本身就證明其還有一定的希望。

此外，醫藥戰略專家史立臣曾對媒體表示，廣藥集團等投資不超65億元基本可以盤活康美藥業。康美藥業最重要的問題是財務造假，但是業務體系還在。

不過值得注意的是，破產重整有失敗的可能。康美藥業也在公告中多次提到，如果重整失敗被宣告破產，將被實施破產清算——根據《股票上市規則》第13.4.14條的規定，其股票將面臨被終止上市的風險。

《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》顯示，上市公司連續虧損三年將暫停上市，暫時保留代碼和資格，如果之后6個月內仍繼續虧損就將面臨退市處理。

目前，康美藥業已連續2年虧損，2019年虧損46.6億元，2020年接近300億虧損。今年前三季度，康美藥業繼續虧損，實現營收30.86億元，同比下滑22.3%，虧損10.25億元，去年同期虧損為23.72億元。

可見，雖然已有一定的縮減，但康美藥業的虧損仍在持續，想要徹底回到正軌，擺脫破產清算的魔咒，其還有很長一段路要走。