來(lái)源 | 賽柏藍(lán)

特約撰稿 | 金雞湖畔

從業(yè)人員波動(dòng)、藥企面臨生死存亡，醫(yī)藥行業(yè)何時(shí)觸底反彈？

醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其主要門(mén)類包括化學(xué)原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料、制藥機(jī)械、藥用包裝材料及醫(yī)藥商業(yè)等。

這其中，受多種因素影響，化藥、醫(yī)療器械及醫(yī)藥商業(yè)等這幾年均出現(xiàn)了不同程度的下滑，醫(yī)藥行業(yè)正在經(jīng)歷深度調(diào)整。

01

醫(yī)藥行業(yè)正在經(jīng)歷深度調(diào)整

包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的大健康產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一支重要力量，而且正在蓬勃發(fā)展。前幾年，在國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)政策發(fā)生劇烈變化，再加上其它因素，行業(yè)目前正在深度調(diào)整。

一是從業(yè)人員波動(dòng)。自2018年兩票制實(shí)施后，代理商隊(duì)伍面臨重大減員，很多代理商被迫改行開(kāi)茶樓，種綠色蔬菜。

2018年底開(kāi)展國(guó)家集采以來(lái)，有些廠家的產(chǎn)品線隊(duì)伍整體解散，即便是保留下來(lái)的，相關(guān)人員也是壓力巨大，油鍋上煎熬的感覺(jué)，人員流動(dòng)率明顯提高，幾乎每個(gè)月，賽柏藍(lán)等公眾號(hào)都有一批企業(yè)高管離職的消息，這其實(shí)是行業(yè)波動(dòng)的一個(gè)真實(shí)寫(xiě)照。

另外，相比較2018年之前，從業(yè)人員的薪酬待遇下降明顯。大內(nèi)資企業(yè)的市場(chǎng)總監(jiān)，2018年之前的年薪超過(guò)百萬(wàn)的比比皆是，現(xiàn)在則不然，下降了不止20%。

二是醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)面臨生死存亡。2018年一大批代理公司被迫出局后，緊接著，集采的影響波及到了工業(yè)公司。先是像北京嘉林這樣產(chǎn)品線單一的公司一夜之間直線墜落，接著是很多公司銷售額、銷量急速下滑。這類企業(yè)目前大部分還在努力為生存奮斗，從趨勢(shì)來(lái)看，如果沒(méi)有好的產(chǎn)品上市，未來(lái)出局只是時(shí)間問(wèn)題。

三是相關(guān)醫(yī)藥公司市場(chǎng)估值普遍下滑。資本市場(chǎng)是最敏銳的，2018年底第一批國(guó)采當(dāng)天資本市場(chǎng)就有巨大反應(yīng)。國(guó)采、集采開(kāi)展到現(xiàn)在，很多仿制藥公司的PE值從高峰時(shí)的幾十倍，當(dāng)前已經(jīng)跌到了幾倍，甚至是虧損的。

作為行業(yè)的從業(yè)者，很多人都憂心忡忡。這輪行業(yè)的深度調(diào)整何時(shí)結(jié)束？結(jié)束的標(biāo)志是什么？

任何一個(gè)行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)經(jīng)歷波峰波谷，醫(yī)藥行業(yè)作為曾經(jīng)的朝陽(yáng)行業(yè)，目前仍然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一支重要力量，未來(lái)一定有更好的發(fā)展。因此，其觸底反彈是必然的。

02

醫(yī)藥行業(yè)觸底反彈的信號(hào)

一是價(jià)格的回升。受國(guó)采影響最大的是仿制藥的價(jià)格。一降到底，降無(wú)可降，有些是在虧本銷售。國(guó)采產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)回升嗎？?jī)r(jià)格是由其內(nèi)在價(jià)值決定的，在醫(yī)藥供給側(cè)改革完成，產(chǎn)能出清，仿制藥供求重回價(jià)值軌道后，價(jià)格一定會(huì)由市場(chǎng)進(jìn)行修正。

二是從業(yè)人員的感受。工作開(kāi)始好找了，入職后能穩(wěn)定下來(lái)了，工作壓力不像之前那樣大了，工資上調(diào)了，某某外資組建新的銷售隊(duì)伍了，這些都是行業(yè)好轉(zhuǎn)的直接反饋。

三是資本市場(chǎng)的反應(yīng)。國(guó)采產(chǎn)品價(jià)格的回升，將會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)的反應(yīng)，仿制藥企業(yè)PE值將逐步回升。

除了上述幾個(gè)信號(hào)外，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥物在市場(chǎng)上形成規(guī)模銷售，院外市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)院內(nèi)市場(chǎng)，仿制藥頭部企業(yè)確立領(lǐng)導(dǎo)地位，集采結(jié)束等等，都是行業(yè)調(diào)整結(jié)束的信號(hào)，當(dāng)這些事情同時(shí)發(fā)生時(shí)，意味著行業(yè)深度調(diào)整的結(jié)束。

03

預(yù)計(jì)何時(shí)會(huì)觸底反彈？

這是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的問(wèn)題，和國(guó)際環(huán)境、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期以及大健康產(chǎn)業(yè)的周期相關(guān)。但是，我們可以通過(guò)上述一些指標(biāo)進(jìn)行觀察和預(yù)測(cè)。近期，就出現(xiàn)了行業(yè)調(diào)整即將轉(zhuǎn)向的積極信號(hào)。

近日，業(yè)內(nèi)傳出一份《關(guān)于做好國(guó)家組織藥品集中帶量采購(gòu)協(xié)議期滿后接續(xù)工作的通知（征求意見(jiàn)稿）》的文件，對(duì)于下一步如何續(xù)約進(jìn)行了明確。

文件表示，對(duì)于上一輪集采中選價(jià)格偏低，且因成本上漲等因素導(dǎo)致企業(yè)確實(shí)無(wú)法繼續(xù)按原中選價(jià)供應(yīng)的產(chǎn)品，可允許中選價(jià)格適當(dāng)上浮。

實(shí)際上，在此之前，有些地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了國(guó)采產(chǎn)品價(jià)格略微上調(diào)的情況。華北制藥的斷供事件，加速了這一文件的出臺(tái)。

筆者一直認(rèn)為國(guó)采中標(biāo)仿制藥價(jià)格的上漲，是行業(yè)觸底反彈的一個(gè)重要信號(hào)，這很可能意味著這輪行業(yè)調(diào)整結(jié)束的開(kāi)始。

雖然行業(yè)深度調(diào)整的結(jié)束和國(guó)內(nèi)外大環(huán)境等諸多因素有關(guān)，但是這是一個(gè)很重要的政策信息。

接下來(lái)，讓我們以國(guó)采中標(biāo)仿制藥價(jià)格回升為起點(diǎn)，繼續(xù)觀察醫(yī)藥周期的變化。衷心希望國(guó)家的醫(yī)藥政策越來(lái)越完善，行業(yè)發(fā)展越來(lái)越好，人們的健康水平越來(lái)越高。