以下為“2020上海醫(yī)交會投融資高峰論壇”演講嘉賓的精彩觀點分享。

作者｜洪玥雯

來源｜看醫(yī)界（ID：vistamed）

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后疫情時代，資本更青睞怎樣的醫(yī)療項目？醫(yī)療投融資會呈現(xiàn)什么樣的變局？10月23日-25日，由中國非公立醫(yī)療機構(gòu)協(xié)會、上海市社會醫(yī)療機構(gòu)協(xié)會、上海交大社會醫(yī)療機構(gòu)研究所指導(dǎo)，《看醫(yī)界》傳媒主辦的2020上海醫(yī)交會（第三屆全國醫(yī)交會——中國品牌醫(yī)療合作交流大會）在上海隆重召開。10月24日下午，2020上海醫(yī)交會投融資高峰論壇同步召開，會上，眾多國內(nèi)知名的投資機構(gòu)創(chuàng)始人及高管現(xiàn)場分享了對行業(yè)的分析，會場人氣爆棚，干貨滿滿。

同期，由中國非公立醫(yī)療機構(gòu)協(xié)會主辦、《看醫(yī)界》傳媒承辦的中國非公立醫(yī)療機構(gòu)協(xié)會2020年會同步召開，吸引來自全國近2000名醫(yī)生集團創(chuàng)始人、共享平臺建設(shè)專家、投資人、醫(yī)院管理者、醫(yī)療賦能機構(gòu)負責(zé)人共襄盛宴。

以下為“2020上海醫(yī)交會投融資高峰論壇”演講嘉賓的精彩觀點分享。

1.未來已來，眾巨頭入局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

中金研究部醫(yī)藥行業(yè)首席分析師鄒朋認為，由于疫情推動，使得“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展出現(xiàn)里程碑變化。早期“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)”、“互聯(lián)網(wǎng)+藥”是獨立發(fā)展的，隨著全國物流體系不斷升級，線上線下加速融合，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”模式開始落地，但主要針對低頻消費的年輕人群。疫情期間，國家為解決以慢病患者難以及時滿足基本就醫(yī)的痛點，積極突破“互聯(lián)網(wǎng)+險”、“醫(yī)+藥+險”全鏈路在線化模式在諸多省市初步落地，成為里程碑變化，使得慢病人群具備觸網(wǎng)意愿。

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+險”得到政策突破，慢病人群具備觸網(wǎng)意愿，除阿里、京東等平臺外，諸如騰訊、百度、美團、拼多多、抖音、快手等流量平臺都在加速布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，使得醫(yī)患與信息流、物流、資金流實現(xiàn)終端場景分離，形成入口多樣化的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺化發(fā)展格局，并進一步帶來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式的重塑。

“醫(yī)+藥+險”全鏈路在線化普及，大健康全域數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)有望形成。鄒朋認為，2020-2022年，國內(nèi)醫(yī)療/醫(yī)藥/醫(yī)保體系將全面進入信息化建設(shè)時代。隨著“醫(yī)+藥+險”各環(huán)節(jié)實現(xiàn)全流程數(shù)字化，以及多層次支付體系日益完善，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)或?qū)⑦M入健康數(shù)據(jù)時代，各核心要素實現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，國家監(jiān)管能力實現(xiàn)指數(shù)級提升，以消費者為中心的多入口、無邊界、個性化、全生命周期健康管理模式有望實現(xiàn)落地。

展望未來，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)”、“互聯(lián)網(wǎng)+藥”、“互聯(lián)網(wǎng)+險”全面進入數(shù)字化基建時代，人、處方、藥品、醫(yī)保等數(shù)據(jù)有望在同一網(wǎng)絡(luò)中集成，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全域數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)有望形成；同時，科技龍頭加快入局健康產(chǎn)業(yè)有望形成全面跨界融合生態(tài)，個人健康管理走向家庭健康管理，健康數(shù)據(jù)全面互聯(lián)互通，開啟數(shù)字健康時代，基于傳感器發(fā)展的物物相聯(lián)場景有望形成“載體-技術(shù)-服務(wù)”的全面跨界融合生態(tài)，無界健康管理成為可能。

2.商業(yè)保險將更徹底融入醫(yī)療行為

此次會議上，眾演講嘉賓紛紛談到商業(yè)保險的發(fā)展機遇。上文提到，鄒朋認為“醫(yī)+藥+險”全鏈路在線化普及，大健康全域數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)有望形成，而醴澤資本管理合伙人葉崴濤則認為疫情對于基于互聯(lián)網(wǎng)的醫(yī)療項目有新的回歸，但需要找到技術(shù)亮點和盈利模式，其中和商保、藥物、器械互動形成閉環(huán)的項目會是非常好的投資標(biāo)的。

圓和醫(yī)療執(zhí)行主席及CEO白樺則認為我國醫(yī)療費用的通脹率遠高于通貨膨脹率，那么商業(yè)保險是切實必須的選擇。健康市場擴容、人口老齡化加劇了商業(yè)健康險的增長，每年復(fù)合增長為35%，有非常大的成長空間。作為英國最大規(guī)模醫(yī)療集團在國內(nèi)成立的高端醫(yī)療機構(gòu)——圓和醫(yī)療的實際管理人，白樺認為商業(yè)保險需要從原本的保障屬性、金融屬性轉(zhuǎn)化為服務(wù)屬性，提高產(chǎn)品內(nèi)部的健康管理服務(wù)成本，保險公司加強與醫(yī)療機構(gòu)、健康管理機構(gòu)、康復(fù)服務(wù)機構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，為用戶提供更多醫(yī)療健康服務(wù)場景下的保險產(chǎn)品。

醫(yī)森資本創(chuàng)始合伙人洪玥雯則提到，根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，雖然目前醫(yī)保已經(jīng)覆蓋了全國的絕大多數(shù)人口，但與發(fā)達國家相比，中國居民個人負擔(dān)分布比例依然很高，商業(yè)保險覆蓋的人群，全國約為1%，還有很大的生長空間。以惡性腫瘤為例，很多檢查、治療以及藥物都需要自行承擔(dān)費用，商業(yè)險的發(fā)展非常迫切。

3.中國區(qū)醫(yī)療的投資布局更具區(qū)域性和謹慎性

新風(fēng)天域集團聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO吳啟楠介紹了新風(fēng)天域在國內(nèi)的醫(yī)療賽道投資分布和計劃。除了被眾所周知的和睦家收購案以外，新風(fēng)天域還看好康復(fù)、居家護理連鎖、腫瘤治療、保險創(chuàng)新等領(lǐng)域，致力于提供從搖籃到搖椅的全程醫(yī)療服務(wù)。對于醫(yī)療機構(gòu)的投資布局，新風(fēng)天域則重點聚焦大灣區(qū)，一方面因為大灣區(qū)經(jīng)濟的快速增長和醫(yī)療需求的潛力，另外廣州和睦家，正式營業(yè)21個月已經(jīng)實現(xiàn)了EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）盈利，增長速度在國內(nèi)高端醫(yī)療領(lǐng)域也是佼佼者。并且新風(fēng)天域?qū)⑸性诮ㄔO(shè)中的深圳新風(fēng)和睦家打造成大灣區(qū)的標(biāo)桿高端醫(yī)院。

洪玥雯在《中國醫(yī)療投資地圖2020》里面表示，根據(jù)衛(wèi)健委每年統(tǒng)計年鑒中提供的數(shù)據(jù)表明，中國今年醫(yī)療投資最熱門的地方集中在海南、西藏、甘肅、河南、黑龍江等地，近年民營醫(yī)療機構(gòu)的床位數(shù)復(fù)合增長率較高。而根據(jù)各省級行政區(qū)域內(nèi)各自醫(yī)療資源以及公立醫(yī)療機構(gòu)和民營醫(yī)療機構(gòu)的床位使用率作為比較，有些地區(qū)醫(yī)療服務(wù)供給較多，但民營醫(yī)療機構(gòu)床位使用率與公立醫(yī)療機構(gòu)差距過大，表明該地區(qū)目前未必是最佳的投資區(qū)域。

4.醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投融資主要集中在中后期階段

葉崴濤認為，與藥物和器械不同，醫(yī)療服務(wù)的護城河界定很困難，更多依靠創(chuàng)業(yè)團隊自身的運營管理能力來進行業(yè)務(wù)擴張，這也就意味著，醫(yī)療服務(wù)的創(chuàng)業(yè)項目只有努力跑到各自細分領(lǐng)域的頭部，才會有更多的資本機會。而醫(yī)療服務(wù)目前很多細分領(lǐng)域并沒有頭部企業(yè)產(chǎn)生，也是百廢待興。

骨衛(wèi)士醫(yī)療集團聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、總裁李剛分享了骨衛(wèi)士的創(chuàng)業(yè)發(fā)展歷程，從2017年成立至今，骨衛(wèi)士已經(jīng)發(fā)展成為具有多個輕模式的業(yè)務(wù)合作點和自建手術(shù)中心的骨科醫(yī)療集團，年營收近億元。依靠專家資源、運營管理和資本助力三管齊下。骨衛(wèi)士雖然成立時間短，但已經(jīng)是骨科領(lǐng)域具有一定規(guī)模的頭部企業(yè)，目前已經(jīng)接受了兩輪融資，正在進行第三輪。

5.更趨成熟的醫(yī)療從業(yè)者

冬雷腦科聯(lián)合創(chuàng)始人董法廷分享了冬雷腦科的融資經(jīng)驗。他說，作為經(jīng)歷了三輪的醫(yī)生創(chuàng)業(yè)團隊，特別需要清楚每一輪融資的目的是為了什么？需要什么資源？引入什么樣的外部投資者。只有目的清晰明確，才能在融資過程中少走彎路。對于如何尋找投資人，董法廷認為可以找專業(yè)的FA公司幫忙對接投資人，如果已經(jīng)接受過幾輪融資的，那么前一輪投資人的介紹也非常重要。融資方也需要對投資方進行考察和反向盡調(diào)，需要了解對方對自己項目的認知，雙方理念是否契合等。

另外，特別需要關(guān)注的是投資協(xié)議里面的一些核心條款，例如項目估值、對賭條款和創(chuàng)始團隊的運營管理權(quán)。北京盈科（上海）律師事務(wù)所股權(quán)合伙人邵穎芳律師則對融資過程中可能存在的法律風(fēng)險進行了介紹，也強調(diào)了對于投資方需要做全面的法律盡調(diào)、財務(wù)盡調(diào)、投資協(xié)議的條款內(nèi)容、以及投資方的退出方式也是重中之重。（本文為《看醫(yī)界》發(fā)布，轉(zhuǎn)載須經(jīng)授權(quán)，并在文章開頭注明作者和來源。）