同在山東淄博的一次性手套賽道主力巨頭——英科醫(yī)療和藍(lán)帆醫(yī)療，兩家公司的距離只需1分鐘車(chē)程，但發(fā)展軌跡卻大相徑庭。

市場(chǎng)高景氣仍在但波動(dòng)性變大，契機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)并存，短期內(nèi)難以撥云見(jiàn)日。包抄突圍的英科和轉(zhuǎn)型前夜的藍(lán)帆，短兵相接中誰(shuí)執(zhí)牛耳？在其剛剛公布的三季度報(bào)中，或能窺見(jiàn)一二。

| 來(lái)源：賽柏藍(lán)器械

| 作者：秦酒

英科vs藍(lán)帆，有賺有虧

今日（10月27日），英科醫(yī)療公布《2021年第三季度報(bào)告》，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.7億元，同比下降33.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.6億元，同比下降56.61%。

前三季度英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.47億元，較上年同期增長(zhǎng)52.56%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)69.43億元，較上年同期增長(zhǎng)58.77%。

英科醫(yī)療給自己的定位是立足于中國(guó)的個(gè)人防護(hù)用品供應(yīng)商，主要專(zhuān)注于一次性手套產(chǎn)品的生產(chǎn)研發(fā)，是全球領(lǐng)先的一次性非乳膠手套供應(yīng)商。

據(jù)英科醫(yī)療公開(kāi)信息顯示，截至2021年6月30日，英科一次性非乳膠手套年化產(chǎn)能已達(dá)510億只，報(bào)告期內(nèi)，新增一次性非乳膠手套年化產(chǎn)能約150億只，增長(zhǎng)率超40%。預(yù)計(jì)在未來(lái)12至15個(gè)月之內(nèi)，公司一次性防護(hù)手套總產(chǎn)能將達(dá)到1200億只。

同一天，藍(lán)帆醫(yī)療公布了三季報(bào)業(yè)績(jī)。

公司主營(yíng)收入65.73億元，同比上升41.2%；歸母凈利潤(rùn)34.19億元，同比上升81.06%；扣非凈利潤(rùn)22.69億元，同比上升20.8%；

其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入13.85億元，同比下降41.59%；單季度歸母凈利潤(rùn)-2291.15萬(wàn)元，同比下降101.81%；單季度扣非凈利潤(rùn)-3451.1萬(wàn)元，同比下降102.73%；負(fù)債率30.99%，投資收益3832.5萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.59億元，毛利率53.88%。

從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，創(chuàng)下公司上市11年以來(lái)第三季度降幅之最。

藍(lán)帆醫(yī)療以手套起家，但已改變“單腿走路”模式。自2018年始，藍(lán)帆確定的“A+X”戰(zhàn)略，通過(guò)內(nèi)生和外延的雙路徑，進(jìn)入了“低、中、高值”的多個(gè)醫(yī)療器械耗材賽道，目前完成擁有中低值耗材和高值耗材布局。

今年以來(lái)，藍(lán)帆醫(yī)療手套擴(kuò)產(chǎn)、支架集采等動(dòng)作頻頻，今年7月更是斥資5億在上海設(shè)立全資子公司藍(lán)帆醫(yī)療（上海）有限公司，主要承載全球創(chuàng)新研發(fā)總部基地、投資孵化平臺(tái)、高端醫(yī)療器械生產(chǎn)、全球商業(yè)總部的建設(shè)。

高光退去，如何承壓？

疫情帶來(lái)的獲益高光時(shí)刻逐漸退去后，企業(yè)本身實(shí)力和發(fā)展戰(zhàn)略帶來(lái)的碰撞效應(yīng)更加明顯。

相比去年業(yè)績(jī)的高基數(shù)，今年手套行業(yè)巨頭的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)都較為有限，更多的是下跌，甚至是虧損。

近日，有投資者向英科醫(yī)療提問(wèn)：從已經(jīng)發(fā)布的幾家同行業(yè)公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，目前僅公司仍然繼續(xù)保持盈利狀態(tài)，公司對(duì)比其他同行業(yè)公司有什么優(yōu)勢(shì)？

對(duì)此英科醫(yī)療回應(yīng)，公司是全球領(lǐng)先的個(gè)人防護(hù)用品提供商，主要市場(chǎng)出國(guó)內(nèi)以外也觸及全球。同時(shí)因地制宜，布局全國(guó)，深度整合產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，通過(guò)參股、控股等方式向上游原料發(fā)展，具有成本優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，公司一次性丁腈手套產(chǎn)能已是疫情前的九倍左右，規(guī)模效應(yīng)明顯，且公司手套生產(chǎn)線的技術(shù)全球領(lǐng)先，產(chǎn)品品質(zhì)、成本控制、營(yíng)銷(xiāo)渠道均在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先。

對(duì)于第三季度虧損，也有投資者向藍(lán)帆醫(yī)療提出疑問(wèn)。造成最終虧損的主要因素是什么？公司的A+X戰(zhàn)略很宏大，但如果手套業(yè)務(wù)盈利能力大幅下降到微利狀態(tài)，哪條業(yè)績(jī)線能頂替手套給公司帶來(lái)盈利點(diǎn)？是否后面出現(xiàn)每條業(yè)務(wù)線盈利能力都不強(qiáng)，而公司整體微利或虧損的持續(xù)狀態(tài)？

對(duì)此藍(lán)帆醫(yī)療表示，造成虧損的主要原因是心腦血管事業(yè)部，支架業(yè)務(wù)受?chē)?guó)外疫情和國(guó)內(nèi)集采的雙重影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損；心臟瓣膜業(yè)務(wù)因產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，市場(chǎng)尚未完全打開(kāi)，處于虧損狀態(tài)。

心腦血管事業(yè)部一直堅(jiān)持在做產(chǎn)品和技術(shù)儲(chǔ)備，有很多在研、在臨床的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品未來(lái)取證后都會(huì)給公司帶來(lái)較好的收益。公司防護(hù)手套業(yè)務(wù)隨著疫情的結(jié)束會(huì)逐漸回歸到常態(tài)，正常情況下防護(hù)手套有較為穩(wěn)定的毛利率，公司也將通過(guò)不斷提升自動(dòng)化、智能化水平，持續(xù)降本增效，提高產(chǎn)品的利潤(rùn)水平。

不難看出，藍(lán)帆醫(yī)療正處在重要轉(zhuǎn)型的前夜。支架集采使得行業(yè)暴利即刻消散，雖然藍(lán)帆醫(yī)療通過(guò)集采中標(biāo)獲得更多心臟支架的市場(chǎng)份額，但暫時(shí)還無(wú)法彌補(bǔ)單價(jià)驟降后帶來(lái)的損失。

手套市場(chǎng)空間仍然巨大

疫情帶來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)容仍在持續(xù)，有業(yè)內(nèi)人士透露，全球市場(chǎng)中短期內(nèi)醫(yī)用手套供不應(yīng)求將為常態(tài)。

英科醫(yī)療年報(bào)顯示，從人均使用量看，發(fā)展中國(guó)家一次性手套人均使用量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)水平。2018年全球醫(yī)療手套人均使用量為33只，而中國(guó)人均使用量為6只，印度人均使用量為10只，而與發(fā)達(dá)地區(qū)人均使用量100只以上的水平相比，還有很大的增長(zhǎng)空間。

圖片來(lái)源：英科醫(yī)療2020年報(bào)

英科醫(yī)療的銷(xiāo)售人員曾向賽柏藍(lán)器械表示，國(guó)內(nèi)疫情平穩(wěn)后，手套用量需求有所下降，但國(guó)外需求量仍然巨大。“發(fā)達(dá)國(guó)家的人均一年要用60支以上的一次性手套，我們平均下來(lái)一人一年也就一兩支，所以這里面還有很大的空間。”他表示。

對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂，英科醫(yī)療曾多次對(duì)外表示企業(yè)的PVC手套和丁腈手套產(chǎn)品一直處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)。

相比彎道超車(chē)的英科醫(yī)療，藍(lán)帆醫(yī)療更看重多賽道布局。通過(guò)A+X戰(zhàn)略，搭建起了以醫(yī)療手套為核心的防護(hù)事業(yè)部、以冠脈和瓣膜為核心的心腦血管事業(yè)部、以急救包為核心的護(hù)理事業(yè)部，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

但新手入場(chǎng)心腦血管賽道的藍(lán)帆醫(yī)療，面對(duì)集采風(fēng)暴的突襲，如何縮短轉(zhuǎn)型前夜的陣痛，變得尤為重要。

英科vs藍(lán)帆，雖情勢(shì)不同，但這場(chǎng)博弈還未見(jiàn)分曉。