2021年的春運(yùn)，最大的訂單不是交通部門(mén)的，而是“核酸檢測(cè)”。

交通部預(yù)測(cè)“有約17億人次出行”的2021年春運(yùn)，核酸檢測(cè)成為必要通行證。巨大需求之下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出公立醫(yī)院能夠承載的服務(wù)能力和市場(chǎng)，第三方/獨(dú)立醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)（ICL）將成為重要補(bǔ)位角色。

1月20日，國(guó)家衛(wèi)健委明確指出，春節(jié)返鄉(xiāng)人員需持7天內(nèi)有效的新冠病毒核酸檢測(cè)陰性結(jié)果返鄉(xiāng)，返鄉(xiāng)后實(shí)行14天居家健康檢測(cè)，期間每7天開(kāi)展一次核酸檢測(cè)。

也就是說(shuō)，返鄉(xiāng)過(guò)程中每人要自費(fèi)進(jìn)行至少3次核酸檢測(cè)。華安證券此前估算稱，“包含城區(qū)和農(nóng)村的返鄉(xiāng)人次約為6億人次。” 換算一下，18億人次的核酸檢測(cè)需求將在這個(gè)春節(jié)被釋放。

除了返鄉(xiāng)的核酸檢測(cè)需求之外，還有各地對(duì)回程的新要求，以北京為例，1月27日，北京市委宣傳部副部長(zhǎng)、市新聞發(fā)言人徐和建表示，國(guó)內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)人員進(jìn)返京須持抵京前7日內(nèi)核酸檢測(cè)陰性證明，并在之后的14天居家監(jiān)測(cè)中每滿7天開(kāi)展一次核酸檢測(cè)。

這意味著每個(gè)返鄉(xiāng)過(guò)年的北京打工人，至少要自費(fèi)做5次核酸檢測(cè)。

不過(guò)，單人次購(gòu)買(mǎi)核酸檢測(cè)服務(wù)的價(jià)格，卻一直處于波動(dòng)中。目前已有多地宣布降低個(gè)人核酸檢測(cè)費(fèi)用，80元/人次成為政府指導(dǎo)價(jià)的天花板，電商平臺(tái)出售的第三方醫(yī)檢機(jī)構(gòu)核酸檢測(cè)服務(wù)價(jià)格也在下探，京東、淘寶、拼多多也多是80元/人次，其中，京東更是借機(jī)推出了「健康過(guò)年保障計(jì)劃」，用戶可以花29元“限時(shí)搶購(gòu)”核酸檢測(cè)產(chǎn)品。

由于核酸檢測(cè)春節(jié)市場(chǎng)規(guī)模小于預(yù)期，進(jìn)入2月之后，富途“體外診斷”板塊的股價(jià)開(kāi)始不斷下滑。即便如此，核酸檢測(cè)“春運(yùn)行情”，還是給了第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)一個(gè)難得的“表現(xiàn)機(jī)會(huì)”。

不論是上游的核酸檢測(cè)試劑盒生產(chǎn)商，還是中下游提供核酸檢測(cè)服務(wù)的企業(yè)，都已經(jīng)賺了一筆快錢(qián)。

核酸檢測(cè)成利好，圣湘生物凈利潤(rùn)翻70倍

整個(gè)2020年，持續(xù)近1年的核酸檢測(cè)需求已經(jīng)讓多家企業(yè)嘗到了甜頭。

根據(jù)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)，截至目前有關(guān)新型冠狀病毒的國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械注冊(cè)批號(hào)有54條記錄，超20個(gè)生產(chǎn)批號(hào)是核酸檢測(cè)試劑盒，另外還有新冠病毒的IgM/IgG抗體檢測(cè)試劑盒。多家體外診斷上市公司都有開(kāi)展核酸檢測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)。

近日，A股上市公司相繼披露2020年度盈利預(yù)告，業(yè)績(jī)激增成為核酸檢測(cè)概念股的統(tǒng)一標(biāo)識(shí)。

東方生物、之江生物、明德生物、圣湘生物2020年度歸母凈利潤(rùn)同比翻了10倍至70倍，幾乎是“一夜暴富”。其中，圣湘生物是去年8月在科創(chuàng)板上市的新股，之江生物是今年開(kāi)年首只登陸科創(chuàng)板的醫(yī)藥股。

鈦媒體App制圖；數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

從利潤(rùn)暴增幅度來(lái)看，主要?jiǎng)?chuàng)收業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴核酸檢測(cè)、產(chǎn)品遠(yuǎn)輸海外市場(chǎng)的企業(yè)，都在獲得了大幅度的利潤(rùn)上升。

被稱為抗疫第一股的圣湘生物，此前的主要盈利源于病毒性肝炎系列產(chǎn)品，2020年1月份旗下新冠病毒核酸檢測(cè)試劑盒獲批上市，從4月份開(kāi)始銷(xiāo)往海外，而其快速核酸檢測(cè)設(shè)備iPonatic也在國(guó)內(nèi)外上市。截至去年三季度末，公司海外銷(xiāo)售占比達(dá)到52.81%。

圣湘生物之外，之江、華大、達(dá)安、捷諾都是新冠檢測(cè)產(chǎn)品首批通過(guò)國(guó)家藥監(jiān)局審批獲證的企業(yè)。在2020年前三季度，之江生物的新冠檢測(cè)試劑盒銷(xiāo)售收入、以核酸提取試劑為主的其他業(yè)務(wù)合共收入占總營(yíng)收的71.8%，其境外銷(xiāo)售收入從2017年至2019年的2%左右的占比躍升至2020年前三季度的23.20%。

而新冠檢測(cè)試劑盒元宵海外50多個(gè)國(guó)家的明德生物，2020年新冠核酸試劑的收入占比約為總營(yíng)收的60%。東方生物則是國(guó)內(nèi)第一家核酸、抗體、抗原三種試劑允許出口的企業(yè)。

海外疫情洶涌，拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)核酸檢測(cè)進(jìn)入“春運(yùn)行情”，出口疊加本地，二級(jí)市場(chǎng)率先做出反饋，核酸檢測(cè)試劑生產(chǎn)商及第三方醫(yī)療檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)日前再迎來(lái)一波上漲。

把時(shí)間線拉長(zhǎng)，截至1月27日，A股29家核酸檢測(cè)相關(guān)個(gè)股中，有18只年內(nèi)漲幅為正，其中，金域醫(yī)學(xué)、明德生物、西隴科學(xué)連續(xù)兩個(gè)交易日（1月21日、22日）收獲漲停板。

鈦媒體App制圖；數(shù)據(jù)來(lái)源：富途（截至2021年1月27日）

大漲勢(shì)頭分化，行業(yè)頭部效應(yīng)顯現(xiàn)

對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一輪上漲，來(lái)得快去得也快。

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，此次上漲并沒(méi)有再現(xiàn)2020年7、8月份幾乎所有個(gè)股股價(jià)屢創(chuàng)新高的情景，僅迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)、萬(wàn)泰生物股價(jià)再度破頂，這與企業(yè)本身業(yè)務(wù)側(cè)重關(guān)系密切。

萬(wàn)泰生物二價(jià)HPV疫苗放量帶來(lái)增長(zhǎng)，是推高股價(jià)的重要原因之一，而迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)作為第三方醫(yī)檢行業(yè)的頭部企業(yè)，旗下均有獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，可以提供新冠病毒核酸檢測(cè)服務(wù)，面對(duì)短期內(nèi)爆發(fā)的檢測(cè)需求，核酸檢測(cè)上游的試劑生產(chǎn)商們優(yōu)勢(shì)有限。

面對(duì)突然出現(xiàn)的新冠核酸檢測(cè)市場(chǎng)，體外診斷企業(yè)緊追熱點(diǎn)做業(yè)務(wù)布局，確實(shí)在短期內(nèi)推高了業(yè)績(jī)，但僅依靠生產(chǎn)新冠核酸檢測(cè)試劑盒或儀器，并不能支撐企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。

一方面，疫情雖有反復(fù)，但隨著國(guó)內(nèi)外新型冠狀病毒疫苗的注冊(cè)上市，核酸檢測(cè)的需求將在春運(yùn)過(guò)后恢復(fù)常態(tài)，主要用于應(yīng)對(duì)局部地區(qū)疫情小范圍爆發(fā)的防控。而且新冠核酸檢測(cè)技術(shù)門(mén)檻不高，目前已經(jīng)進(jìn)入低價(jià)廝殺，上游企業(yè)以量換價(jià)，即使訂單量大增，業(yè)績(jī)的改善空間卻不大。

更早進(jìn)入海外新冠核酸檢測(cè)市場(chǎng)的企業(yè)，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模的方式延長(zhǎng)了業(yè)務(wù)生命周期，也沒(méi)有消除疫情帶來(lái)的市場(chǎng)不確定性。

另一方面，就本輪的春運(yùn)檢測(cè)需求而言，更稀缺的是檢測(cè)服務(wù)能力。這也是大多數(shù)相關(guān)概念股在利好消息刺激之下沒(méi)能沖刺高點(diǎn)的一個(gè)因素。

1月13日，國(guó)家衛(wèi)健委方面介紹，全國(guó)共有8437個(gè)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)能夠開(kāi)展核酸檢測(cè)，單管檢測(cè)能力達(dá)到每天1255萬(wàn)人份，現(xiàn)有的核酸檢測(cè)能力應(yīng)對(duì)春運(yùn)需求來(lái)仍有壓力。擺在企業(yè)面前的是實(shí)驗(yàn)室布局能否匹配到春運(yùn)行情。

根據(jù)衛(wèi)健委文件，春運(yùn)返鄉(xiāng)人群由縣醫(yī)院、疾控中心或第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)核酸檢測(cè)。野村東方國(guó)際證券指出，第三方醫(yī)檢機(jī)構(gòu)由于集團(tuán)化、連鎖化，可進(jìn)行大規(guī)模檢測(cè)，數(shù)據(jù)顯示，目前第三方醫(yī)檢機(jī)構(gòu)承擔(dān)了60%億上的核酸檢測(cè)任務(wù)。

ICL借機(jī)走向臺(tái)前，急需補(bǔ)課“下沉”

第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)（ICL）是指在衛(wèi)生行政部門(mén)的許可下，具有獨(dú)立法人資格、獨(dú)立于醫(yī)院之外從事臨床檢驗(yàn)或病理診斷和服務(wù)并能獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

疫情之前，身居幕后的ICL與醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，集中收集并檢測(cè)機(jī)構(gòu)采集的標(biāo)本，并將檢驗(yàn)結(jié)果送回以應(yīng)用于臨床。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)公立醫(yī)院的院內(nèi)檢測(cè)、病理科是醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)的主要陣地，第三方醫(yī)檢機(jī)構(gòu)是近年受益于醫(yī)保控費(fèi)、分級(jí)診療等發(fā)展起來(lái)的補(bǔ)充力量，業(yè)務(wù)量?jī)H占有全國(guó)醫(yī)療檢驗(yàn)市場(chǎng)的3%。

國(guó)家衛(wèi)健委此前預(yù)測(cè)稱，ICL行業(yè)2018-2020年的復(fù)合增速達(dá)22%。增速快，但滲透率極低，相較于日本、歐洲各自67%、50%的滲透率，中國(guó)的ICL滲透率僅為6%左右。

野村東方國(guó)際證券認(rèn)為，ICL作為后疫情時(shí)代加強(qiáng)公共醫(yī)療衛(wèi)生建設(shè)的重要一環(huán)，有望繼續(xù)受到政策支持。春運(yùn)核酸檢測(cè)需求激增將帶給ICL更多的訂單，提升醫(yī)院對(duì)ICL的接受度，從而提高外包比例，此外，核酸檢測(cè)大考之下，ICL質(zhì)控等標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)水平提高，出清了部分資質(zhì)和能力水平不達(dá)標(biāo)的小型醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室。

截至2020年11月，獲得衛(wèi)健委核酸檢測(cè)資質(zhì)的第三方醫(yī)檢機(jī)構(gòu)共470家，其中金域32家、迪安31家、艾迪康20家、華大12家、華銀4家、凱普17家、博奧14家。

國(guó)信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，ICL將成為未來(lái)3-5年醫(yī)藥投資的熱點(diǎn)板塊。那么，這個(gè)市場(chǎng)有多大？中金在研報(bào)中以ICL發(fā)展成熟的美國(guó)市場(chǎng)為參照系，預(yù)計(jì)我國(guó)ICL市場(chǎng)正處于美國(guó)的20世紀(jì)80年代初期，潛在空間為1000億元，未來(lái)的3-5年內(nèi)，潛在市場(chǎng)空間為220億-284億元。

2021年春運(yùn)期間的核酸檢測(cè)開(kāi)展是對(duì)ICL企業(yè)考驗(yàn)的進(jìn)階版，與此同時(shí)，ICL企業(yè)的另一個(gè)短板也會(huì)被放大，即獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室的地區(qū)分布，常規(guī)檢驗(yàn)項(xiàng)目及時(shí)性要求高，這就要求有一定的服務(wù)半徑。

國(guó)內(nèi)獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室主要集中在東部沿海城市，而西部等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的實(shí)驗(yàn)室規(guī)模則相對(duì)較小，這能滿足日常的服務(wù)需求，但在返鄉(xiāng)大潮中，企業(yè)對(duì)于低線城市及縣域地區(qū)的覆蓋能力究竟如何，恐怕要?jiǎng)澤弦粋€(gè)問(wèn)號(hào)。

圖源自國(guó)信證券

對(duì)比美國(guó)ICL行業(yè)的巨頭LabCorp和Quest，都是在早期先實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的實(shí)驗(yàn)室布局，再逐漸向海外擴(kuò)張。以行業(yè)頭部的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷為例，也僅完成了省級(jí)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的布局。

要知道，在國(guó)內(nèi)以公立醫(yī)院為主導(dǎo)的醫(yī)療系統(tǒng)中，ICL的崛起的一個(gè)重要依托是分級(jí)診療制度，也就是說(shuō)，獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室要與缺乏檢驗(yàn)設(shè)施的基層醫(yī)療單位合作。所以，“下沉”是ICL企業(yè)在這輪春運(yùn)核酸大檢測(cè)和未來(lái)發(fā)展中都要補(bǔ)的功課。

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