曾經(jīng)在資本市場無甚存在感的金發(fā)拉比，因?yàn)檎成狭酸t(yī)美概念，遭遇資本爆炒，已連續(xù)拉出7個(gè)漲停板，股價(jià)幾近翻倍。

需要警惕的是，這家典型的家族企業(yè)上市之后業(yè)績持續(xù)下行，單靠收購一家業(yè)績不穩(wěn)的醫(yī)美公司能否扭轉(zhuǎn)頹勢？另外，公司股票解禁后，大股東和一致行動(dòng)人密集減持，割韭菜的欲望強(qiáng)烈。

粘上醫(yī)美被爆炒

除了2015年上市之初，傳統(tǒng)母嬰用品企業(yè)金發(fā)拉比（002762.SZ）就再?zèng)]講出吸引人的故事。

4月2日，公司發(fā)布公告，擬以2.38億元現(xiàn)金購買懷化問美企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）所持廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司（下稱“韓妃投資”）36.00%股權(quán)。公司表示，本次收購是為了推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)實(shí)施母嬰大健康戰(zhàn)略，打造“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務(wù)”的新業(yè)務(wù)模式。

同日，公司還發(fā)布了另一份公告，擬與深圳嘉禾資產(chǎn)管理有限公司、黃招標(biāo)共同投資設(shè)立共青城嘉美股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），專注于投資醫(yī)療美容領(lǐng)域有較強(qiáng)成長性、且有較好的消費(fèi)市場和產(chǎn)品需求的企業(yè)。

收購醫(yī)美企業(yè)的同時(shí)，出資參與設(shè)立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，雙管齊下，向外界展現(xiàn)了公司大舉進(jìn)軍醫(yī)美市場強(qiáng)烈愿望。

眾所周知，女人的錢好賺，能直接讓女人們瞬間變美的醫(yī)美行業(yè)更是暴利。

去年底以來，醫(yī)美概念股受到市場熱捧，最典型的就是主營玻尿酸的愛美客。該公司于2020年9月28日在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為118元，之后，公司股價(jià)持續(xù)上行，在今年2月突破千元，市值一度超過1500億元。

過去開店賣女裝的朗姿股份，在2016年進(jìn)入醫(yī)美行業(yè)，不僅推動(dòng)了業(yè)績上漲，公司股價(jià)更是屢創(chuàng)新高。特別是從2020年10月到今年2月的4個(gè)月間，公司股價(jià)累計(jì)上漲超過200%。

金發(fā)拉比粘上了醫(yī)美概念，被市場爆炒。4月2日以來，已連續(xù)拉出7個(gè)漲停板，股價(jià)幾近翻倍。

昨日早盤，公司股價(jià)短暫打開漲停，隨后，再度封死。全天成交額達(dá)11.57億元，占公司總市值的27.53%，全天換手率達(dá)到50.82%。

有概念無業(yè)績

金發(fā)拉比于2015年6月在深交所上市，公司業(yè)務(wù)為銷售以服裝為主的母嬰棉織品。旗下?lián)碛欣取⑾乱淮⒇惐壤热齻€(gè)自主品牌，和代理多個(gè)國際品牌。

公司上市后，恰逢國家放開“二孩”，公司股價(jià)曾階段性沖高，市值一度接近120億元，然后一路下行，被按在漫長的谷底不得翻身。

線下直營店鋪是公司最主要的收入來源，受電商沖擊，實(shí)體店的生意越來越不好干，公司只能壓縮門店規(guī)模。2019年末，公司擁有線下門店1133家，比年初凈減少235家。

2017年是公司上市后業(yè)績最好的一年，營業(yè)收入4.30億元，歸母凈利潤9157萬元。盛極而衰，2018年，公司業(yè)績直接下滑56.85%至3951萬元。2020年受疫情等因素影響，前三季度營收和凈利潤雙降。

“二孩”政策并沒有推動(dòng)經(jīng)營情況向好，金發(fā)拉比只能尋求轉(zhuǎn)型。

為收購韓妃投資，金發(fā)拉比也是下了血本，截至2020年9月末，公司僅有貨幣資金1.31億元，收購資金還有較大的缺口。

韓妃投資的實(shí)際控制人黃招標(biāo)，福建人。據(jù)介紹，其外科醫(yī)生出身，擁有18年民營醫(yī)院的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。據(jù)公開資料，黃招標(biāo)曾擔(dān)任廣州藝星整形醫(yī)院院長。啟信寶顯示，黃招標(biāo)除了控制韓妃投資以外，還是牙科連鎖門診德倫口腔的實(shí)際控制人。

2009年，黃招標(biāo)在廣州成立韓妃，目前，已在廣州、珠海、中山擁有5家醫(yī)美機(jī)構(gòu)。2020年，公司營業(yè)收入3.98億元、歸母凈利潤1112.56萬元，期末凈資產(chǎn)1607.47萬元，公司整體估值6.68億元，增值率40.53倍。

離奇的是，韓妃投資股權(quán)曾在短時(shí)間內(nèi)頻繁變更。2020年7月，共青城凱拓將所持韓妃投資51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給懷化問美；同月，懷化問美將該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了美股上市公司鵬愛醫(yī)療；當(dāng)年12月，鵬愛醫(yī)療又將股權(quán)轉(zhuǎn)回給了懷化問美。

去年7月，韓妃投資的整體估值為4億元，短短幾個(gè)月，估值增長超過6成，是否合理？

需要注意的是，韓妃投資業(yè)績表現(xiàn)不穩(wěn)。2018年和2019年的凈利潤分別為-525.24萬元和-5621.06萬元。本次交易，承諾2021年和2022年分別實(shí)現(xiàn)5000萬元和6000萬元凈利潤，或存在重大不確定性。

大股東密集減持

金發(fā)拉比是一個(gè)典型的家族化企業(yè)，目前，實(shí)際控制人林浩亮、林若文夫婦及一致行動(dòng)人林浩茂（林浩亮兄弟）合計(jì)持有公司59.25%股份。

截至2020年9月末，公司前十大股東中，無一機(jī)構(gòu)股東，前5大股東中，前三名為林家人，第四和第五大股東為公司高管。

林浩亮夫婦分別擔(dān)任公司正副董事長，其子林國棟擔(dān)任總經(jīng)理。

在公司上市3年股票解禁期剛過，大股東就開始不間斷減持，在一輪減持完畢之后，立馬發(fā)布下一次減持預(yù)告。

前三年的減持主要是持股相對較少的林浩茂在小打小鬧，累計(jì)減持套現(xiàn)4000余萬元。

去年11月，大股東林若文和一致行動(dòng)人林浩茂再發(fā)減持公告，當(dāng)年12月9日，林若文首次減持，大宗交易以5.09元/股賣出420萬股，一次套現(xiàn)2137.8萬元。

這一輪公司股價(jià)連續(xù)漲停，尚在大股東的減持期限內(nèi)，不知道林若文是否借機(jī)高位割韭菜。

交易所也關(guān)注到了這一問題，要求公司說明，收購醫(yī)美資產(chǎn)是否存在配合大股東減持的情形。

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