2020年7月，一家比新經濟還新經濟，概念極其新銳的公司上市了。但是迎來的可不是什么童話故事，而是來自資本市場的極度冷遇——公司股價一周不到即跌破發行價，之后繼續下挫，迅速成了一支仙股。

這家公司就是號稱“粉紅經濟第一股”，主打“同性交友”的藍城兄弟（BLCT）。

（數據來源：雪球）

在大家的印象中，華爾街明明是喜歡創業公司的新概念，新故事的，可怎么到了這個“藍人”這里，卻是這么個悲劇呢？

起步就是瓶頸

一件極其尷尬的事情是，藍城兄弟在爭議中上市了，卻被發現公司直接就進入了平臺期。

根據2020年三季報，藍城兄弟在Q3實現總收入2.98億元，同比增長47.3%；但凈虧損卻激增1841%，達到了1.38億人民幣元。

對于虧損問題，耿樂稱，藍城兄弟是最大的LGBTQ平臺，有著這個行業最大的流量入口，“有了流量，變現是時間問題。”

然而這個回答無法令人信服，有流量卻難以變現的例子比比皆是，用戶數據是藍城兄弟數倍乃至數十倍的平臺同樣有很多受困于此，更何況藍城兄弟也沒什么流量。

因為藍城兄弟的用戶瓶頸更加明顯。

目前公司的用戶規模不但不大，而且增長還非常遲緩。藍城兄弟目前的MAUs為630萬，同比增長了7%，用戶數僅僅增長了41萬人，而且這還是在收購了LESDO（一款女性同性戀平臺）之后的數據，也就是這個增量完全就是“買來的”。

若環比看則情況就更加糟糕了，月活躍用戶數不但沒有增長，反而比Q2季度的640萬減少了近十萬人，也就是其實公司是在流失用戶。

而付費用戶方面， 2020年Q3的數據為49.4萬人，同比增長43.8%，同比增速顯著下滑，且環比數據也很糟糕，僅比Q2增加了3.6萬人。

至于什么“全球最大同性社區”就更是個榮譽稱號了。Blued共有13個語言版本，在全球210個國家和地區有用戶，是中國、印度、韓國、泰國和越南最大的在線LGBTQ社區。名聲很響亮，然而平臺的海外用戶數量占比49%，但僅僅貢獻了10%的收入，也就是完全無法變現。所以還是那個問題，流量有了，變現呢？

同時，藍城兄弟的模式也談不上健康。

在第三季度，Blued的直播業務實現收入2.55億元，同比增加42.9%，占總營收的86%。這一數據遠超快手與陌陌，更加接近斗魚和虎牙，也就是說從根兒上講，Blued其實是一個直播平臺。公司的直播收入則主要來自于直播打賞，目前平臺并沒有除了娛樂直播之外的其他直播內容，增長也基本來自于用戶增長帶來的付費用戶群擴大，兩者增速基本一致。

但是如今依賴純粹的娛樂直播做商業化已經被證明不是一種可持續的商業模式，風口早已過去，再加上由于一些內在原因，藍城兄弟對直播內容審核極其嚴格，缺乏進一步深挖的可能，而強社交屬性也限制了平臺轉型直播帶貨的可能。

實際上，用戶增長幾乎就是藍城兄弟唯一的增長驅動力，但我們已經看到了其用戶規模陷入增長瓶頸的跡象，這導致從長期看藍城兄弟的增長潛力也不是很好。

藍城兄弟自己確實也意識到了危機的存在，公司試圖通過收購其他同樣隸屬于粉紅經濟賽道的其他平臺破局，目前已經拿下了國內最大的女性同性社交平臺lesdo(8月)，以及在12月斥資2.4億收購了男同版本的探探“翻咔（Finka）”。但這種嘗試的效果是值得懷疑的，至少在收購了lesdo之后，公司的月活數據不升反降，完全沒起到什么作用。翻咔作為知名度比較高的垂類平臺有可能在Q4財報中刺激一波用戶增長，但至于后續怎么轉化這些用戶是未知的，以及Blued不可能一直靠這種模式增長下去，還是需要能孵化出屬于自己的可持續的商業模式才是長久之計。

“正確”是社會的進步，但不是資本的故事

隨著經濟水平的持續提高，一個更加包容、更加多元化的社會是必然趨勢——問題在于，一個更好的社會，一款更契合社會發展潮流的平臺，一家“正確”的公司，這些都不意味著這是一家好公司，更不能說這是一支“好股票”。

盡管藍城兄弟反復強調其LGBT用戶群的特殊性，強調其服務性少數群體的定位，但說到底這是只是講給資本市場的故事，是對自身業務的裱花與修飾，若我們褪去Blued的這層外衣，看到的是什么呢？

是以直播業務為絕對核心業務，以及以社交為目的的用戶社區，而這與現有的上市公司沒有什么本質區別，而且也已經早已不是現如今的資本市場熱點，華爾街在近年對此種過時概念的興趣不大，而且對于在LGBT方面更為開放的美國來說，公司服務的人群也很難吸引投資者。

而且Blued的社區用戶活躍度十分一般，遠遠不及市面上現有的同屬于亞文化圈的平臺，例如嗶哩嗶哩、虎撲等，而且Blued的產品也并沒有比這些平臺更強。

用戶粘性也是Blued所難以解決的困境：目前幾乎所有陌生人社交平臺都面臨的挑戰是如何留下用戶，畢竟一個很普遍的現象是當兩個用戶成功在一個社交平臺上結識后，會轉向微信互加好友。Blued有能力解決這個問題嗎？似乎也沒有，更不用說來自不同地區、不同經濟發展水平、不同線級城市的人群不同的需求這樣復雜的狀況了。

此外，Blued是完全沒有護城河的。公司除了眼光比較超前，進入的比較早之外，沒有任何其他競爭優勢，也沒有能力在巨頭瞄準這一賽道后與他們進行較量——無論是從用戶規模、觸達還是渠道，以及背后經濟實力都不能相提并論。公司在培養出足夠多的用戶之后，存在被巨頭入場收割的風險，而Blued似乎不太有可能在未來解決這種問題。

說到底粉紅經濟確實是個十分新穎的概念，而LGBT也是客觀存在的龐大群體，但這些也不構成藍城兄弟“必然成功”的理由——概念好和能商業化是兩件事，Blued只有理念足夠超前——還只是在中國很超前，用一個已經不再風口的模式去講故事怎么看也很難站住腳，投資者萬不可被一個新奇的概念偏移了注意力，忽略了背后的風險。

巨大的政策風險

藍城兄弟有一個十分嚴重的問題在于，公司面臨著巨大的政策風險，且這種政策風險來自多個方向。

首先，同性戀在中國并不是一種能夠被大眾所普遍接受的價值觀，當然從法律層面講這種行為在中國是沒有風險的，中國雖然尚不支持同性婚姻，但也從未公開反對或禁止。Blued的問題在于，其產品存在“打擦邊球”的問題，而且已經因為比較放縱的態度受到過處罰。

實際上與早期的陌陌十分類似，當時的陌陌被戲稱為“一夜情”軟件，而公司方面為了能獲取熱度，也有意無意的推動著這樣的印象。藍城兄弟亦是如此，其在網絡上也被戲稱為同性版“約炮”軟件，然而這種定位顯然是見不得光的，而且很容易惹上麻煩。

根據公開資料顯示，早在2018年，青島大學的艾滋病防治專家張北川教授對Blued的調研顯示，平臺有相當多數量的用戶是未成年人，且有線索指向相當多數量未成年人和青年使用者感染艾滋病與使用Blued軟件結識的性伴有關。

由于類似的敏感問題，藍城兄弟曾經多次被處罰，也有過數次關閉注冊，在2020年末還曾從應用商店下線進行整改，可見作為一個平臺，Blued一直漂流在十分危險的灰色地帶，其所面臨的不確定性是巨大的。

而更加致命的，是Blued明碼標價的海外代孕業務，而這是在中國明確不合法的。公司旗下Bluedbaby平臺專門為中國客戶提供“輔助生殖技術”服務——實際上就是為同性戀用戶提供代孕， 收入占總收入的1%-2%，這一數據是否真實我們也不得而知，畢竟作為一家立足國內市場的中國公司，公然對外公布非法業務收入無疑是欠考慮的。

近日因鄭爽與張恒二人的代孕與遺棄之爭導致代孕這一在中國非法的業務被推進公眾視野并引起巨大爭議，而已經有國家多個中央機關的社交賬號公開發聲強調這種行為在中國違法且絕不支持的態度。

從目前的風向看這甚至談不上是一個敏感議題，因為其已經被官方徹底蓋棺定論，早就脫離了灰色產業，直接定性為違法黑產。而對于直接公開提供此種服務的Blued將有可能面臨極其嚴厲的監管，若不盡快做出切割，再次被關停下架進行整改也是很有可能的。

這個“藍人”的粉色故事，只能是越來越難講。

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