12月15日，根據(jù)港交所官網(wǎng)，自稱“中國最大數(shù)字醫(yī)療健康平臺”的健康160國際有限公司已遞交上市申請。申萬宏源香港、清科資本為其聯(lián)席保薦人。

健康160成立于2005年，總部位于深圳。創(chuàng)始人羅寧政從深圳公立醫(yī)院辭職，創(chuàng)立寧遠科技，為各大公立醫(yī)院開發(fā)軟件和維護醫(yī)院官網(wǎng)。2015年，公司在新三板掛牌，到2018年就摘牌，重組成如今的“健康160”。

招股說明書顯示，健康160是一家數(shù)字醫(yī)療服務平臺，主營業(yè)務包括為醫(yī)院提供在線營銷及數(shù)字醫(yī)院解決方案，提供醫(yī)務人員的在線健康服務。換句話說，健康160是幫醫(yī)療機構進行網(wǎng)絡推廣、數(shù)字化服務和在線問診。

不過，這些數(shù)字化服務沒能成為主營收入。2020至2022的三年間，健康160公司的數(shù)字醫(yī)療服務年收入最高不足1.4億元，約占公司總收入的三成。真正的營收大頭是醫(yī)藥健康用品批發(fā)，占公司總收入的七成之多。

到2022年，這部分營收更是達到3.85億元，創(chuàng)下近三年的歷史新高。

“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的盡頭是賣貨”，健康160也無法逃脫這一戲謔。不過，相比于其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭，健康160的毛利率偏低，且逐年下滑，2020年藥品批發(fā)業(yè)務的毛利率是7.9%，到2023上半年僅為2.1%。

創(chuàng)業(yè)至今18年一路走來，健康160走得依然不太順暢，仍在持續(xù)虧損。這也是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)狀的縮影。

曾掛牌新三板，業(yè)務覆蓋超3萬家醫(yī)療機構

細數(shù)健康160的發(fā)展歷史，還要追溯至2005年。

2005年，在深圳市中西醫(yī)結合醫(yī)院任信息健教科副主任的羅寧政決定辭職，與王明共同成立深圳寧遠科技（健康160前身）。之后，二人奔走于各大三甲醫(yī)院，推廣軟件開發(fā)和官網(wǎng)維護等業(yè)務。

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療風起云涌的年代，健康160快速擴展，迅速搶占深圳、長沙、青島、重慶等省市的公立醫(yī)院市場，并與支付寶、華為等科技巨頭簽約合作。值得一提的是，健康160曾一舉拿下長沙本地生活服務APP——“我的長沙”的醫(yī)療健康服務板塊的委托運營權。

不過，業(yè)務快速擴張意味著更大的資金壓力。公開資料顯示，在造血能力嚴重不足的情況下，健康160曾為籌措資金在2015年掛牌新三板，但到了2018年就選擇摘牌、退市。

幸運的是：掛牌新三板期間，健康160完成對一六零醫(yī)藥和瑞文泰藥業(yè)兩筆收購，讓公司進入醫(yī)藥零售及批發(fā)的業(yè)務領域。

為保初心，健康160選擇了繼續(xù)做醫(yī)生端服務，推出“云醫(yī)院”、“160云社康”等多項解決方案，盡可能覆蓋更多的醫(yī)療機構。招股說明書顯示，截至今年6月底，健康160平臺服務范圍涵蓋全國260余個城市，連接超過3萬家醫(yī)療健康機構，包括超1.4萬家醫(yī)院、1.6萬家基層醫(yī)療機構，約6600私立醫(yī)療機構。

據(jù)健康160引用弗若斯特沙利文報告稱，按2022年通過平臺的掛號數(shù)量、合作醫(yī)院的數(shù)量以及接入平臺的醫(yī)務人員數(shù)量計算，“我們是2022年行業(yè)中最大的數(shù)字醫(yī)療服務平臺”。

不過，理想很骨感，現(xiàn)實很豐滿。即使是行業(yè)第一，也難逃虧損的命運。2020年至2023上半年，公司分別虧損2987.6萬元、1.524億元、1.201億元、2477.6萬元。

這意味著，過去3年半，健康160累計虧損3.271億元。

事實上，國內(nèi)用戶還未養(yǎng)成為醫(yī)療服務買單的習慣，這是目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)最為尷尬之處。不論是自稱“行業(yè)中最大的數(shù)字醫(yī)療服務平臺”健康160，或是一些知名的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥平臺巨頭，概莫能外。

賣貨占比超7成，毛利遠低行業(yè)平均水平

醫(yī)藥健康用藥銷售業(yè)務，是健康160營收增長的主要來源。

招股說明書顯示，2020年至2023上半年，該業(yè)務分別實現(xiàn)銷售收入1.55億元、2.63億元、3.85億元、1.86億元。但面對動輒上萬億的中國醫(yī)藥流通市場，這個業(yè)績還不成氣候。

在成熟的商業(yè)市場中，沒有規(guī)模效應就無法拿到更低的進貨價，批發(fā)業(yè)務就不能保證足夠的毛利，健康160的數(shù)據(jù)同樣充分印證了這一點。

據(jù)招股書，2020年至2023上半年，健康160的醫(yī)藥健康用品銷售貢獻營收分別為1.55億元、2.64億元、3.85億元和1.86億元，但相應的毛利率僅有7.9%、4%、4.1%和2.1%。

這個數(shù)字意味著，健康160的藥品批發(fā)業(yè)務毛利率遠低于業(yè)內(nèi)均值。

健識局曾統(tǒng)計各大流通企業(yè)的財報，九州通、鷺燕醫(yī)藥、嘉事堂等藥品批發(fā)業(yè)務的毛利率均在7%左右。業(yè)內(nèi)普遍認為，健康160還需要拓展更多商業(yè)合作伙伴，主動掌握批發(fā)業(yè)務的議價權，才能攫取更多的利潤空間。

不過，拓展核心商業(yè)合作伙伴談何容易。健康160也清楚這一點，因此已將業(yè)務從批發(fā)延伸至零售。根據(jù)招股說明書顯示，2020年至2023年上半年，公司零售模式產(chǎn)生的收入分別是8554萬元、8525萬元、8077萬元、1639萬元。

只是業(yè)務剛剛有了起色，就惹上了官司。2020年，健康160旗下一六零醫(yī)藥從某買方中收取2100萬口罩貨款，但未能及時提供口罩，買方直接對簿公堂。今年12月，健康160賠付買方1300萬元，將訴訟和解。

作為訴訟保全措施，一六零醫(yī)藥的銀行賬戶于2021年11月實現(xiàn)限制。為繼續(xù)開展正常的零售業(yè)務，健康160同期收購一家擁有藥品零售資質(zhì)的海聯(lián)堂大藥房，但經(jīng)營業(yè)績大受影響，無法與一六零醫(yī)藥同期相比。

從長遠來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司肯定存在生存空間。眼下的健康160，當務之急是找到可持續(xù)的盈利模式，否則能否成功上市都不一定。同樣成立十余年的微醫(yī)、醫(yī)聯(lián)遲遲沒有等到上市聆訊，圓心科技已第五次向港交所遞交上市申請。

撰稿 |小米

編輯 | 江蕓 賈亭

運營 | 山谷

圖源 | 視覺中國