進軍創新藥受阻后，天士力計劃出售零售業務。

4月1日，天士力與漱玉平民雙雙發布公告稱。天士力醫藥商業擬將持有的濟南平嘉60%的股權、遼寧天士力90%的股權及其下屬子公司股權出售給漱玉平民。

天士力的業務分為醫藥工業和醫藥商業兩大塊，其中工業板塊以外界熟知的中藥業務為主，最主要的是復方丹參滴丸等心腦血管類中藥；醫藥商業則是從2003年開始陸續建立的板塊，包括批發和零售藥店兩大塊。

天士力的醫藥商業板塊“天士營銷”曾短暫在新三板掛牌交易，公司當時主要覆蓋天津、山東、遼寧、廣東四省。濟南平嘉成立于2003年6月，天士營銷2019年披露的數據顯示，平嘉藥店下屬80多間門店；遼寧天士力成立于2007年，連鎖門店數量500余家。

健識局注意到，天士力轉讓山東、遼寧兩地零售藥店的同時，也大幅縮減廣東的零售藥店規模。天士力2022年年報顯示，來自廣東省的收入同比下降89.97%，公司解釋稱：連鎖業務調整，廣東連鎖公司收入減少。

也就是說，除了天津市場之外，天士力曾經龐大的零售藥店網絡已經全面收縮。

截至目前，天士力和漱玉平民并未對外界透露山東、遼寧兩地藥店的交易具體金額。漱玉平民方面認為，這次符合公司“深耕山東，擇機走向全國”的發展戰略。一旦交易成功，公司在遼寧省的市占率迅速提升。天士力則稱是為了集中優勢資源聚焦醫藥制造業。

并非首次出售藥店業務

強調回歸醫藥工業

最近幾年，天士力一直在出售零售藥店的業務。

2020年6月，天士力對外發布公告稱，以14.89億元的現金將旗下天士力營銷的99.9448%股權出售給重慶醫藥。完成收購之后，重慶醫藥新增廣東、山東等5地的零售藥店。

和很多老牌藥企一樣，天士力很早就布局了藥品批發和零售業務。2017年之后，隨著兩票制政策的全面落地，零售藥店的價值凸顯，國藥控股、華潤醫藥及上藥企業市場份額不斷擴大，出現“藥店并購潮”。

在這一波風潮中，天士力選擇急流勇退。

2020年1月，天士營銷終止在新三板掛牌，隨后陸續剝離了天士營銷的商業業務。

2021年4月，一手創辦天士力的閆希軍宣布辭任天士力控股集團董事局主席一職，閆希軍的兒子閆凱境接手，成為新一任董事局主席。此后，天士力剝離醫藥商業的動作進一步加快。

天士力曾在公告中明確表示，逐步退出醫藥商業板塊中第三方產品的分銷配送業務，繼續推進中藥現代化的協同發展，改善公司現金流，進一步提升經營質量和運營效率。推進現代中藥、生物藥和化學藥的協同發展，構筑創新醫藥研發集群。

事實上，天士力這幾年在中藥創新上收獲不少。2019年12月，用于治療兒童抽動癥的芍麻止痙顆粒獲批上市。2021年11月，用于治療女性更年期綜合征的坤心寧顆粒獲批上市。這兩款自主研發的新藥都相繼進入醫保目錄。

2021年底，天士力的最大單品復方丹參滴丸獲批糖尿病視網膜病變新適應癥，這無疑是又給資本市場更多的想象空間，同時。養血清腦丸和芪參益氣滴丸均有新適應癥處于Ⅲ期臨床。

閆凱境有很深的金融投資背景，剛加入天士力的時候就負責集團的投資業務。徹底剝離醫藥商業，聚焦醫藥工業，實現中藥創新，同時在化藥和生物藥上打下基礎，可能是天士力新的發展思路。

創新藥投資受阻

企業定位還待探索

天士力在創新藥領域的布局多為對外投資，但受行業大趨勢影響，幾筆重點投資都不算太成功。

3月28日天士力披露的2022年報顯示，公司實現營收85.93億元，凈虧損2.57億元。對此，天士力給出的解釋是：公司持有天境生物、科濟生物等公司的股權價值相比于去年同期減少10.24億元。

天境生物成立于2016年，公司至今尚未有一款產品獲批上市，未能實現盈利。自2021年7月起，天境生物股價從85.4美元一路跌到最新的3.08美元，股價蒸發超96%。

而科濟藥業成立于2018年，且同樣未能實現盈利，2019年至2022年合計虧損近70億元。而在2021年登陸港股后不久，科濟藥業-B的股價同樣一路下滑，從每股57.25港元跌到每股12港元左右。

這兩筆投資的公允價值大幅波動，影響了天士力的利潤。更傷腦筋的是：旗下生物制劑研發的子公司兩次試圖登陸市場未果。

2018年，天士力通過將注射用重組人尿激酶原（商品名：普佑克）產劃轉給所屬子公司天士力生物，并在2019年6月向港股遞交招股說明書，但最終由于“估值未達預期”而中止。隨后，天士力生物于2020年8月又向科創板提交上市申請，但幾經波折，僅一年之后，天士力宣布終止在科創板拆分。

分析人士指出，雖然“普佑克”屬于1.1類創新藥，市場表現卻并不出彩：2017年進入醫保目錄后銷量才過億元，未能很好助力公司上市。

如今天士力的收入“扛把子”依然是復方丹參滴丸，相形之下，其他創新藥無論是銷售額還是業務占比都不足道。藥物研發的成功率很低，往往是“九死一生”，上市之路充滿未知。天士力要想在新環境中找好定位，無疑還需要保持探索。

撰稿 | 雷公

編輯 | 江蕓 賈亭

運營 | 何安盈

圖源 | 視覺中國

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