文 | mars

實控人巨額套現成為今日壓垮藥明康德股價的“最后一根稻草”。

6月13日，藥明康德AH股跳空低開，截至收盤，A股跌幅達9.56%，H股跌幅達10.72%。作為CRO龍頭，藥明康德也“帶崩”整個板塊。凱萊英、泰格醫藥、康龍化成、昭衍新藥等公司A股市場跌幅均在3%以上。

截圖來源：同花順app

這一切肇始于6月10日的一則減持公告。據悉，因自身資金需求，藥明康德實控人與簽署一致行動協議的股東，擬合計減持不超過總股本3%的A股股份。根據6月13日收盤價，減持市值最高將達82億元。

近一年來，A股市場生物制藥及醫療器械等相關公司股價持續回調，恒瑞醫藥、邁瑞醫療等公司先后發布回購股份公告。面對自家公司股價下跌，大多數產業資本逆勢加倉，為何藥明康德的實控人要低位套現？

1

實控人減持“帶崩”板塊

CRO龍頭藥明康德的一紙公告在二級市場掀起軒然大波。6月10日，藥明康德發布公告稱，因自身資金需求，實控人及相關方擬減持不超3%股份。

消息一出，股吧里罵聲一片。有網友表示，“見過拉高減持的，沒見過腰斬減持的。”盡管經過了一個周末的發酵，A股市場投資者仍未原諒藥明實控人這一操作。

6月13日，藥明康德AH股均跳空低開。截至收盤，A股股價跌幅達9.56%，H股股價跌幅達10.72%。盤后龍虎榜數據顯示，3家機構合計賣出7.2億元，3機構則合計買入10億元。可見機構博弈之激烈。

作為CRO行業龍頭，藥明康德的大跌也“帶崩”了整個板塊。截至收盤，A股市場同花順CRO概念指數跌幅達1.09%，其中，跌幅超3%的還有昭衍新藥、美迪西、泰格醫藥、康龍化成、凱萊英等。

對于這種板塊普跌，筆者認為原因有二：

其一，藥明康德實控人減持3%，短期對股價走勢妥妥的利空。不過，從藥明康德公告來看，這個利空的影響不至于跌停。

一方面，減持方式來看，實控人此番減持股份上限為3%，其中1%通過集合競價，2%則通過大宗交易，通過大宗交易受讓公司股權的股東要繼續鎖定6個月。另一方面，減持時間來看，藥明康德接受采訪時表示，實際上減持的發生不會早于公司發布半年報的日期。

無論是減持方式還是時間來看，對股價的影響不至于太大。但利空就是利空，實控人都開始巨額減持，這讓其它投資者難以心安。

其二，6月13日，A股市場三大指數整體收跌，尤其是北上資金大幅流出，更是給予藥明康德致命一擊。數據顯示，當日，北上資金凈流出高達135.19億元，終結連續10日凈買入態勢，創近2個月以來單日最大凈流出。盤后龍虎榜數據顯示，北上資金當日凈賣出藥明康德7.35億元。

在這背后，美債價格持續下挫，6月13日，兩年期美債收益率創2009年以來最大單日漲幅，突破3%的整數位關口，創2007年10月以來新高。與此同時，美國5月通脹超預期加速，CPI同比攀升至8.6%。市場預計，美聯儲加息步伐將更為激進。這對CRO等成長股來說，顯然也是一個利空因素。

2

實控人低位套現“缺格局”？

上市公司股東，甚至是創始人減持，本無可厚非，讓藥明康德20多萬股東難以理解的是，實控人減持的時機，恰逢股價低位。

自2021年7月16日創下171.97元/股的新高之后，藥明康德的股價一路下滑，最大跌幅52.72%。6月10日，藥明康德股價好不容易重返百元股序列。

就估值來說，按照機構預測，2022年藥明康德凈利潤平均數為82.28億元，對應當前市盈率為33.41倍，已經處于低估區間。

在這樣一種背景下，實控人仍舊選擇減持，有投資者質疑其“太沒格局了”，是不是對公司發展沒有信心。

這一點，顯然與公司高速增長的現實格格不入。2022年一季度，公司實現扣非凈利潤17.14億元，同比增長106.52%。根據此前發布的業績指引，藥明康德預計二季度收入仍將實現63%~65%的增長，繼續對2022年全年實現收入增長65%~70%的目標充滿信心。

上市公司一方面信誓旦旦地表示對公司發展充滿信心，實控人卻又在低位減持套現。藥明康德這一操作，葫蘆里究竟賣的什么藥，實在有點難以理解。

對A股市場的上市公司來說，難以擺脫的“散戶式”市場結構，注定了投資者的耐心是有限的，一味地減持和索取，只會令投資者放棄和遠離。從更長的周期來看，那些敢于在估值底部，掏真金白銀進行回購股份的公司更受投資者認可。

數據顯示，今年以來，發布股份回購公告的醫藥公司中，逆回購資金總額過億元的共有23家。其中，邁瑞醫療、云南白藥等已經完成回購。

在A股市場，雖然上市公司或管理層回購并非拯救股價的靈丹妙藥，但這卻向市場傳遞出一種信心，也是一種穩定股價的良性操作。

歷史數據也顯示，低估值公司在回購之后超額收益明顯。據方正證券統計，A股市場股份回購短期內對股價影響較小，長期來看有一定支撐作用。上市公司發出回購預案半年后、一年后分別形成5.09%、13.18%的平均收益。

對藥明康德的實控人來說，這一點，不可不察。

*