資料顯示，自2016年貝達藥業上市以來至2019年末，貝達藥業?？颂婺嶝暙I的收入分別為10.35億元、10.26億元、12.08億元、15.02億元，占當年營業收入的比重分別達99.98%、99.96%和98.69%、96.65%，幾乎貢獻了近年來公司全部的業績，也讓貝達藥業漸漸陷入一款產品“打天下”的困境。?？颂婺釋儆谥委煼伟┑腅GFR靶向藥物，2016年，?？颂婺岬母偁幃a品吉非替尼、厄洛替尼在中國的結構專利到期。在此背景下，齊魯制藥、正大天晴等多家藥企的吉非替尼仿制藥已經上市銷售。而?？颂婺岬膶＠Ｗo期也將于2023年到期。近年來，我國在EGFR靶向藥物領域同類產品層出不窮，埃克替尼未來競爭者可能進一步增加。此外，2017年2月?？颂婺岜患{入新版國家醫保目錄后，降價明顯。但以價換量并不明顯，同時嚴重拉底了凈利潤率，業績增幅緩慢。因此，2017-2018年歸母凈利潤分別下降31.52%和35.27%，幾乎斷崖式下跌。在市場份額受到沖擊的同時，埃克替尼似乎還迎來了多事之秋。2017年，美國貝達前雇員謝國建起訴貝達藥業、美國貝達和前聯合創始人張曉東，埃克替尼陷入專利糾紛。2019年，在“4+7”全國擴面帶量采購中，?？颂婺岣倶耸　ｋS后貝達藥業遭遇股東BETA和杭州貝昌先后減持公司股份，杭州貝昌更是清倉減持、徹底退出。

一直以來，為擺脫單品獨大局面，豐富產品線，貝達藥業被譽為“國內藥企中最舍得投錢做研發”的公司。 2016年公司的研發費用總額為1.62億元，占營業收入比例為15.60%；2017年公司投入3.81億元，占營業收入的比重為37.09%；2018年研發投入股市增加到5.9億元，占比達48.20%。 但從結果上來看，貝達藥業開發新藥研發似乎磕磕絆絆，目前貝達藥業4家從事新藥研發的子公司中，大部分處于虧損狀態。此外，2018年貝達藥業終止/暫停了6個產品的研發，包括2個由于療效不達預期及不具競爭優勢的新藥和4個仿制藥（伏立諾、緩氯法拉濱、纈沙坦、阿托伐他?。侵卮焓袌鲂判摹?/span>也由此，2018年年末，貝達藥業的股價跌至歷史最低點29元/股左右。

貝達藥業研發管線

貝達藥業現有11個靶向藥物在進行臨床研究，臨床前新藥項目20余項，涵蓋靶向新藥和免疫療法，兼有小分子和大分子多種抗癌新藥機制，有望逐步擺脫對鹽酸埃克替尼的依賴，形成創新藥產品銷售集群。而這些產品也被許多投資者充滿含金量，并將其稱為“第二個恒瑞醫藥”，從圖表上可以看到，貝達藥業從天廣實引進的貝伐珠單抗類似藥MIL60已經申報上市，這是國內第5家申報企業，有望在貝伐珠單抗原研藥專利保護期后瓜分其國內超34億元大市場。

而貝達藥業另一“有力武器”恩沙替尼也獲批在即，這是一款治療ALK陽性的晚期非小細胞肺癌藥物，目前國內進口ALK抑制劑定價年費用在20萬左右，如果恩沙替尼以15萬年費用估算，有望為貝達藥業超過10億元帶來銷售峰值。因此，市場對恩沙替尼有著非常高的期望。除此以外，貝達藥業還不斷通過戰略合作拓展抗體藥物布局維度，2016年，貝達藥業參投多禧生物的4000萬元天使輪融資；2017年以500萬元入股翰思生物，獲得7.14%股份。

而近日，貝達藥業再次出手，以1500萬美元預付款+2000萬美元股權投資Agenus，獲得后者PD-1抗體Balstilimab與CTLA-4抗體Zalifrelimab的中國區權益。這是貝達藥業大分子藥物領域的又一項重要布局。消息一出，貝達藥業隨即漲停。

今年以來，醫藥板塊瘋漲，貝達藥業也屢創新高。然而值得注意的是，貝達藥業股東們半年多以來已經高位套現約16.5億，落袋為安。這一舉動讓許多投資者懷疑公司似乎釋放出了“利好出盡”的信號。 而此前有傳言稱，今年6月初，恩沙替尼被國家藥品審核中心暫定審核，盡管貝達藥業后來做出安撫，稱審核工作正在按流程進行，新藥研發的風險仍然讓人心有余悸。 貝達藥業被稱為“下一個恒瑞”，然而目前與恒瑞龐大和穩健的產品線相比，貝達藥業目前仍顯得單薄了一些?！跋乱粋€”的稱號就像是噱頭，因為龍頭已經是龍頭。

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