▍來源/賽柏藍

▍作者/阿妮婭

3.41億，兩家公司合作了

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重金買股權

昨日（12月17日），華潤雙鶴發布公告，根據公司整體戰略規劃，為進一步豐富心腦血管抗凝領域產品、獲得抗凝領域技術平臺，公司利用自有資金收購東營天東制藥有限公司38.75%的股權，收購價格為 3.41億元。公司經營層負責組織實施本次股權收購項目相關工作。

資料顯示，東營天東制藥有限公司成立于1992年，是一家從事專業研發生產和銷售肝素、低分子肝素系列抗凝藥物的制藥公司。原料藥已通過歐盟EDQM和美國FDA現場審計，產品除國內銷售外，銷往歐美等幾十個國家和地區。

該企業注冊資本4.07億元，為高新技術企業，主要產品為肝素鈉原料藥、依諾肝素鈉原料藥、伊諾肝素鈉注射劑。其中，肝素在臨床上主要用于血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心血管手術、心臟導管檢查、體外循環、血液透析等。

據了解，由于肝素良好的抗凝血作用，成為臨床抗凝血常見的藥物之一。肝素類產品主要包括肝素粗品、肝素原料藥、標準肝素制劑以及低分子肝素制劑等。同海外肝素原料藥供應商比較，我國在肝素原料藥上擁有成本低、供應充足先天性有利條件及競爭優勢。

整體來看，肝素制劑市場近年有上升趨勢。市場方面，低分子肝素制劑適用性廣泛、安全性較高，目前仍占據肝素制劑市場的主要銷售地位，2019年低分子肝素制劑占肝素制劑總銷售的85.91%。

有研究機構在研報中表示：從我國肝素制劑市場格局來看，外資企業市場份額逐漸減少，國產替代是長期趨勢，這也一定程度上表現出東營天東制藥的市場前景。

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原料制劑一體化

資料顯示，華潤雙鶴與東營天東制藥的合作，意在打造高端復雜難仿生化藥物開發平臺，在做肝素特色原料藥的同時向多個制劑品種延伸產業鏈。要做到原料藥+制劑一體化，制劑品種未來作為增量拓展業務空間。

華潤雙鶴對證券時報表示：“收購天東制藥38.75%的股權，將為雙鶴外延式發展提供支持，有利于實現華潤雙鶴戰略目標，有助于華潤雙鶴成功布局抗凝領域，符合華潤雙鶴戰略業務領域。”

某種程度上，帶量采購全國范圍內的常態化，已經讓醫藥行業的生態發生了變化，業內一致認為：原料制劑一體化的企業將在市場競爭中更有優勢。在保持原料藥部分優勢的同時，企業可以向下游制劑領域拓展，憑借成本優勢借國內集采東風搶占制劑市場，業績主要依靠新產能投放，新產品推出和制劑中標等因素驅動。

而華潤雙鶴也曾在半年報中表示，其慢病產品是帶量采購重點關注領域，業績承壓，公司積極擁抱帶量采購，針對帶量采購后不同類型產品所需匹配的組織能力，啟動營銷模式轉型。

其中：對于未受帶量采購影響的產品，通過品牌塑造、攻堅醫聯體/醫共體目錄、緊抓縣級市場為龍頭驅動等重點舉措提升產品銷售；對于已經受到帶量采購影響的產品，積極拓展零售終端等標外市場，盡力減緩產品下降速度；對于即將納入帶量采購的產品，積極應對、提前籌備。

或許重金收購東營天東制藥的股權，就是華潤雙鶴應對的重要一步。

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華潤雙鶴，業績承壓

2020年8月24日，華潤雙鶴公布了半年報，報告顯示，2020年上半年公司實現主營業務收入40.96億元，同比下降14%，實現凈利潤（歸屬母公司）5.54億元，同比下降13%。

其中，慢病業務收入同比下降4%，其中降壓領域受帶量采購影響下降?15%，降糖領域增長?1%，降脂領域增長?22%。降壓重點產品穗悅、復穗悅和硝苯地平緩釋片呈現雙位數增長；降糖藥糖適平同比增長4%；腦血管用藥諾百益（胞磷膽堿鈉片）繼續保持高速增長，銷售收入增速?20%。

此外，因為受疫情的影響，上半年輸液業務業績下降嚴重，收入同比下降25%。其中基礎輸液銷量下降27%，基本與行業表現相似，市場份額穩定，包材結構也保持穩定。

業內曾有觀點認為，華潤雙鶴的專科業務增長率最高，輸液業務一直出于困境之中，主要是該板塊受輸液限用、輔助用藥限用、醫保控費、二次議價等政策性影響；此外，其輸液業務也大多屬于基礎大輸液，品種較為老舊，技術含量不高，利潤微薄，在市場競爭中的議價權較弱。

賽柏藍在其半年報中尋找“抗凝”關鍵詞，并未找到相關表述，或許意味著華潤雙鶴此次收購東營天東制藥的是一個比較大的業務突破。