文/haon

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昨日（9月14日），被稱為“藥中茅臺”的長春高新(000661.SZ)午后突然迎來今年以來第一個跌停，當日收盤報371.62元/股，市值蒸發167億元，據估算，昨日長春高新股東人均虧損約18.8萬元。

在無明顯利空消息下，長春高新此次大跌實屬罕見，驚呆市場，甚至一度沖上微博熱搜，許多投資者表示不明所以。

此次異常波動更是引發了市場上關于長線價值投資邏輯的討論，同時也引發了市場對于醫藥板塊持續回調的擔憂。

今年上半年醫藥板塊整體大漲，估值不斷沖高，不過近一個月以來已明顯進入了回調狀態。那么，在帶量采購等重大政策調控下，又經歷了疫情的沖擊和考驗，未來醫藥板塊走勢如何，投資方向又在哪里？

值得注意的是，在長春高新遭遇閃崩之前，其下跌趨勢在今年8月4日沖頂513.50元/股的歷史高位后就已經開啟，截至今日383.36元/股，長春高新累計跌幅已達25%。

而與長春高新下調趨勢相同的是，醫藥板塊在經歷了今年上半年大放異彩、一騎絕塵之后也整體回落。

據統計，今年以來，共有多只醫藥個股一度漲幅翻倍（剔除2020年上市新股），其中，醫療防護產品的英科醫療一度超過10倍問鼎，碩世生物、振德醫療、西藏藥業、長春高新、智飛生物、賽生藥業、康泰生物、貝瑞基因、復星醫藥也出現漲勢喜人，遙遙領先。

不過，目前醫藥板塊已經明顯出現回調，除長春高新持續回落外，西藏藥業、碩世生物等醫藥股跌幅較最高點已經下落超100%，智飛生物、康泰生物、復星醫藥等也大幅下跌。有投資者認為這是市場追漲后剩下的一地雞毛殘局。

而據有關專家分析，盡管目前醫藥板塊已經開始回落，但是整體來看仍然估值過高，特別是龍頭企業估值溢價已經完成，接下來將繼續承受估值回落的壓力，預計明年醫藥板塊的估值以頭部公司估值為例將在50倍左右。

整體而言，在近幾年政策密集出臺及2020年突發的疫情影響下，醫藥板塊各細分領域呈現出不同的發展狀態，且內部變化及分化明顯，未來有哪些重點投資方向，新浪醫藥整理了近日興業證券、西南證券、東興證券、平安證券等券商首席分析師指出的一些方向，而一些龍頭企業的動作也可以給我們一些啟發。

短期來看，在疫情尚未完全撲滅的情況下，疫情的特效產品存在投資機會，特別是疫苗和中和抗體兩方面。“目前我們都將關注重點放在疫苗和中和抗體的臨床進展上，但是除了研發速度以外，我們還要關注它的“量”，也就是生產產能、銷售價格等關鍵因素，但總體而言我認為新冠特效產品的定價前期如果涉及到自愿自費可能價格偏高一些，后面不排除這個價格是梯度的，如果從大規模的人群消費來看，我們預計這個價格是一個相對偏合理的價格“，有券商分析師指出，新冠特效產品可能不會給企業帶來非常高的利潤。

（一）發力傳統的細分方向—如抗病毒領域

現在大家都在關注藥物的細分領域，其實醫藥包含的細分領域很多——一些傳統的方向也可以突破創新。

因為新冠疫情，許多企業都開始意識到要重視抗病毒、抗感染領域的布局，這其實是一個老的方向，這兩年市場已經有一些增量。從企業動向來看，不久前，恒瑞醫藥2款新藥獲批臨床，均擬用于治療慢性乙型肝炎，就是旨在發力乙肝抗病毒領域。

此外，傳統的流感藥物奧司他韋隨著上市時間變長，已經出現耐藥的情況，為此，急需新的藥物來滿足更多的需求。而這次疫情也讓我們意識到，國內沒有足夠的抗病毒、抗感染備選藥物在公共衛生事件突發時推向臨床。

（二）開拓布局新領域——爭當第一梯隊

對標海外，爭當國內細分領域的第一梯隊，也是一個方向。

以恒瑞醫藥為例，恒瑞醫藥去年宣布引進德國公司兩款用于治療干眼癥的藥物，進軍眼科市場，填補國內空白市場，引發關注。而放眼中國整個眼科用藥化藥市場，在2016年已經突破100億大關，但占領市場份額主要的還是以外企為主，國內并沒有形成眼藥制劑的寡頭。因此，恒瑞此舉，開拓了新的極具生長力賽道。

同樣，作為國內醫療器械龍頭企業的邁瑞醫療繼體外診斷、生命信息與支持和醫學影像之后，不久前也正式宣布推出第四大板塊，將目光瞄向骨科賽道。究其原因，就是骨科這個賽道市場空間巨大，目前國產的第一梯隊也并沒有完全形成。

創新+醫藥消費。創新已經成為醫藥板塊發展的主旋律，創新包括了創新藥、創新檢測、創新器械，包括創新疫苗和創新藥產業鏈……等各個環節；醫藥消費這塊包括了醫療服務，包括連鎖藥店，還有剛剛講的一些核醫學的相關的服務和藥品，這些都將是未來大的發展方向。

整體而言，在證券分析師們看來，醫藥行業正在加速淘汰落后產能并且不斷驅動創新，優秀的公司一定會適應政策和市場自我進化。而面對目前醫藥板塊的高估值現象，他們認為，估值消化還將靠業績增長來實現。

長春高新是中國生長激素領域的最大龍頭，市場占有率位居國內第一。公司先后推出生長激素粉針、水針，收獲了巨大的成功，旗下百克生物（疫苗）與金賽藥業（生長激素）、華康藥業（血栓心寧片）、高新地產并稱為長春高新“四駕馬車”。

得益于生長激素和疫苗業務的井噴發展，再加之因為生長激素研發門檻高，短期內競爭格局不變，長春高新一直被看作是一間充滿投資價值的公司，也是社保基金的“心頭好”、基金機構的重倉股，據悉，截至2020半年報，共有上千只基金持有長春高新。

也由此，長春高新這些年一直在漲，按前復權股價看，從2005年10月的到今年8月4日的高點513.50元，長春高新最高漲幅近500倍，被譽為“藥中茅臺”。

目前市場上對于長春高新的突然跌停主要有兩種觀點：一是長春高新此前漲幅過高，資金抱團意愿松散；二是一份會議紀要引發的血案，顯示公司生長激素業務板塊明年純銷增速目標從35%下調至25%，此外公司第二大股東年底計劃減持。

不過對于傳言，長春高新表示從未發布過未來幾年的業績展望，公司未收到相關股東減持意向通知。今天早上，為穩固市場信心，長春高新又發布了一份業績預告釋放利好：前三季度預計盈利21.71億元–22.95億元，同比增長75%-85%。截至今日收盤，長春高新小幅回漲3.16%。

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