“保護嗓子，請用金嗓子喉片，廣西金嗓子！”

一代消費者集體記憶中的公司走到了資本市場的盡頭。10月29日，金嗓子發布公告稱，要約人與本公司以?通過協議安排方式將本公司私有化，將按每股計劃股份2.80港元注銷，預計將在12月15日上午9時撤銷在港交所的上市地位。

在香港上市的金嗓子11月2日收盤價為2.68港元，如果在退市之日能維持這一股價，那意味著金嗓子的退市市值約為21億港元。金嗓子股權結構中，董事長江佩珍的家族信托持股接近62%，因此私有化的實際代價并不高，僅為8億港元左右。

一款非處方藥的資本傳奇即將落幕。

忽悠明星代言，廣告營銷“封神”

1993年，柳州市糖果二廠廠長江佩珍找到華東師范大學的王耀發，改造廠里的潤喉糖，推出全新產品“金嗓子喉寶”。這款用于緩解急性咽炎致使喉痛、喉干的非處方藥，一經面世就迅速大賣。

九十年代末，金嗓子公司年產值達2億元，躋身全國百強制藥企業。

真正讓金嗓子名聲大噪的，卻是一場騙來的“代言”。2002年，“僅贏過中國隊一次”的巴西隊獲得了世界杯冠軍，巴西頭號球星羅納爾多獲得世界杯金靴，第三次獲得世界足球先生稱號，隨后身價暴漲，代言費美元八位數起步。

2003年，羅納爾多跟隨皇馬來中國參加商業比賽，江佩珍花了30萬美元邀請羅納爾多參加一場私人聚會。

??在聚會現場，江佩珍掏出一件印有“金嗓子喉片”的衣服，讓羅納爾多穿著拍照。

羅納爾多不認識衣服上的中國字，穿也就穿了。

隨后，羅納爾多穿著廣告衫的形象飛上了每一個電視臺的廣告。

代言費八位數美元的羅納爾多，就這樣莫名其妙地被中國群眾視為金嗓子代言人。此后，金嗓子喉寶的銷售量連年增加。2007年1月，有媒體報道稱，羅納爾多對“代言”一事并不知情，要索賠1000萬歐元。

盡管惹上了官司，但金嗓子畢竟大賺了一筆。江佩珍嘗到明星代言的“甜頭”后，開始動起了球星的腦筋。2007年8月，“巴西金童”球星卡卡和金嗓子正式簽約，代言金嗓子喉寶系列產品。

金嗓子招股說明書顯示，2012年到2014年，金嗓子共向卡卡支付代言費約1430萬元。

在明星代言和廣告轟炸的影響下，金嗓子在中國非處方藥市場開創了潤喉糖這一品類，獲得“一哥”的稱號。2015年7月，金嗓子在港交所上市，市值一度沖上60億港元。

不過，金嗓子上市即頂峰。此后幾年，隨著傳統廣告營銷模式的沒落，金嗓子的業績一直不見起色，年營收一直在10億元以內徘徊，凈利潤維持在1億元左右。

多元化失敗，廣告轟炸失速

“我公司將繼續不斷創新，履行社會責任，深耕細作，做百年企業，樹百年品牌。”

10月9日，金嗓子官網發布聲明，稱公司經營狀況良好。根據金嗓子2021年半年報顯示，公司上半年收入3.7億元，較去年同期增長83.01%。

困擾金嗓子多年的問題是產品單一。這些年來，金嗓子主要就賣金嗓子喉寶和金嗓子喉片兩款產品，占據公司營業收入的90%以上，沒有新品。兩款老產品也面臨著銷量的天花板。

江佩珍不是沒想過辦法。2016年，金嗓子推出草本植物飲料，江佩珍找到上海燦星文化，雙方協定在《?蓋世音雄?》和《蒙面歌王第2季》兩個綜藝里打廣告。

在演藝類綜藝盛行的2016年，中國好聲音、我是歌手等節目幾乎霸占了電視屏幕。金嗓子選的這兩檔節目算不上一線。這兩檔節目，金嗓子一共簽下了8000萬的廣告贊助，雙方分別約定了收視率保障。

??節目播出后，金嗓子認為《蒙面唱將第2季》和《?蓋世音雄?》收視都未達標，拒絕支付剩余費用，與上海燦星文化對簿公堂。法院最終認定：雙方廣告合同實質成立，金嗓子應支付剩余廣告費5167萬元。

金嗓子一直賴著廣告費沒有給，江佩珍也一度成為“失信被執行人”而被限制高消費，進入“老賴”行列。

根據金嗓子在今年10月9日的聲明，金嗓子和燦星文化的廣告合同糾紛早已達成和解，金嗓子履行了全部付款義務。健識局查閱“天眼查”發現，江佩珍本人的“限高令”已被撤銷。

值得注意的是，雖然和燦星文化的糾紛已經了結，但金嗓子還有多起廣告合同糾紛牽扯其中，至今仍在訴訟之中。

亟需戰略轉型，私有化重新融資？

“成也廣告”，“敗也廣告”，這是中國醫藥行業歷史上多次被驗證的一點。

隨著產品知名度的提升，金嗓子的研發沒有跟上。2015年，金嗓子拓展植物飲料系列產品及一種傳統中草藥飲料“冷飲子”。按照金嗓子的規劃，2016年，植物飲料借助廣告的宣傳優勢在各零售渠道進行銷售，同時在年底取得“冷飲子”的銷售許可。

但事與愿違，金嗓子的多元化拓展宣告失敗，導致公司凈利潤大幅下降。

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金嗓子曾在2020年報中強調：自1994年以來，“本集團已成功開發31款新產品，其中金銀三七膠囊等8項為藥品、21項為食品、1項為保健食品及1項為醫療器械產品。”但這些產品幾乎都沒有名氣，2015年至2020年，金嗓子的銷售收入一直穩定在6到8億元之間，除金嗓子喉片系列產品之外，再未造出爆款。

今年的“雙十一”購物節，金嗓子也參與其中。健識局注意到，在某知名電商平臺的官方旗艦店上，“金嗓子喉寶”薄荷無糖羅漢果含片的銷量最高，顯示的總銷量為“4萬+盒”。

曾經以銷售驅動做大的金嗓子，單純依靠廣告轟炸。一旦銷售額達到指標，就會出現缺少發展后勁的現象。

針對本次私有化，金嗓子認為，公司需要一個明確?的?重振計劃，需要大量投資，這只能通過公司私有化并引入知名投資人士的外部資本來實現。在2021半年報中，金嗓子將搬遷到新的藥品生產及研發基地、擴大產品組合及增強研發能力。

不過，金嗓子能否轉型成功，這還需時間的考驗。

文 | 小米

運營 | 莫羽汐

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