2021年6月10日，微創(chuàng)醫(yī)療分拆微創(chuàng)醫(yī)療機器人赴港上市，這一消息極大地振奮了國內(nèi)手術(shù)機器人行業(yè)。微創(chuàng)醫(yī)療機器人不是手術(shù)機器人行業(yè)中最早的入局者，但發(fā)展態(tài)勢兇猛。

2014年，微創(chuàng)醫(yī)療開始研發(fā)腔鏡手術(shù)機器人，并將其作為內(nèi)部一個項目開始孵化，2015年，微創(chuàng)醫(yī)療機器人在中國注冊成立。2020年9月完成國內(nèi)手術(shù)機器人領(lǐng)域最大額度的30億融資，引入了包括高瓴資本、CPE、貝霖資本、遠翼投資、易方達資本在內(nèi)的多家知名戰(zhàn)略投資者。融資完成后，微創(chuàng)醫(yī)療機器人投資后估值約為人民幣225億元。

2020年12月31日，微創(chuàng)醫(yī)療機器人曾與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬科創(chuàng)板掛牌上市；同一天，微創(chuàng)醫(yī)療機器人完成股份制改革。2021年6月，微創(chuàng)醫(yī)療機器人開始沖擊港股，摩根大通及中金為聯(lián)席保薦人，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，微創(chuàng)醫(yī)療持有分拆公司約52.76%的權(quán)益。截至2020年12月31日，高瓴持有微創(chuàng)醫(yī)療機器人超8%的股份，為最大機構(gòu)投資方。

微創(chuàng)醫(yī)療機器人所處的手術(shù)機器人賽道是一條高增長高壁壘的賽道。

手術(shù)機器人是一種先進的醫(yī)療設(shè)備，借助微創(chuàng)傷手術(shù)及相關(guān)底層技術(shù)的發(fā)展而發(fā)明。手術(shù)機器人被用于在高于人類能力的微創(chuàng)傷手術(shù)領(lǐng)域中實現(xiàn)高于人類能力的對手術(shù)器械的精準(zhǔn)操控。手術(shù)機器人通常由手術(shù)控制臺、配備機械臂的手術(shù)車及視像系統(tǒng)組成。外科醫(yī)生坐在手術(shù)控制臺，觀看由放置在患者體內(nèi)腔鏡傳輸?shù)氖中g(shù)區(qū)域三維影像，并操控機械臂的移動，以及該機械臂附帶的手術(shù)器械及腔鏡。機械臂模擬人類的手臂，為外科醫(yī)生提供一系列仿真人體手腕的動作，同時過濾人手本身的震顫。

從產(chǎn)品管線來看，微創(chuàng)醫(yī)療機器人擁有腔鏡手術(shù)機器人、骨科手術(shù)機器人、血管介入手術(shù)機器人、經(jīng)自然腔道手術(shù)機器人、經(jīng)皮穿刺手術(shù)機器人五大產(chǎn)品管線。

其中，微創(chuàng)醫(yī)療的四臂腹腔鏡手術(shù)機器人圖邁對標(biāo)Intuitive Surgical的達芬奇手術(shù)機器人系列，圖邁主要用于廣泛的外科手術(shù)中，包括泌尿外科、婦科、胸科和普外科手術(shù)。圖邁目前處于臨床試驗階段。國內(nèi)同時進入臨床試驗階段的腹腔鏡手術(shù)機器人還包括威高的Microhand-S系統(tǒng)及康多手術(shù)機器人。

在骨科手術(shù)機器人領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療的關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人鴻鵠系統(tǒng)對標(biāo)Stryker的MAKO RIO手術(shù)機器人（2014年獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市），主要用于全膝關(guān)節(jié)置換術(shù)（TKA）。鴻鵠已完成臨床試驗患者入組。國內(nèi)還有鍵嘉手術(shù)機器人和元化智能全膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人也已完成臨床入組。此外，和華瑞博的全膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人已走到臨床試驗階段。

在血管介入機器人領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療的血管介入手術(shù)機器人產(chǎn)品來自法國血管介入手術(shù)機器人Robocath公司，兩家企業(yè)達成戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)R-One。血管介入手術(shù)機器人用于治療心臟、腦部或外周血管系統(tǒng)中的血管或相關(guān)器官疾病。國內(nèi)血管介入機器人領(lǐng)域主要的參與者還包括西門子醫(yī)療、奧朋醫(yī)療、唯邁醫(yī)療、愛博醫(yī)療。

同血管介入機器人一樣，微創(chuàng)醫(yī)療機器人的經(jīng)皮穿刺手術(shù)機器人產(chǎn)品同樣來自于合作引入。經(jīng)皮穿刺手術(shù)機器人主要為收集組織樣本診斷疾病，如檢測早期肺癌、乳腺癌及前列腺癌。在這一領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療通過商業(yè)合作與新加坡NDR Medical Technology合作將其自動針頭瞄準(zhǔn)機器人系統(tǒng)（「ANT」）以及與Biobot合作將其前列腺穿刺活檢機器人Mona Lisa納入產(chǎn)品組合之中。

此外，微創(chuàng)醫(yī)療機器人還前瞻性地布局了經(jīng)自然腔道手術(shù)機器人，經(jīng)自然腔道手術(shù)機器人應(yīng)用于自然腔道腔鏡手術(shù)，如支氣管鏡檢查（肺檢查）、結(jié)腸鏡檢查（腸道檢查）及胃鏡檢查（胃檢查）。全球僅有三臺獲FDA批準(zhǔn)的經(jīng)自然腔道手術(shù)機器人，包括Intuitive Surgical開發(fā)的Ion支氣管機器人、強生開發(fā)的Monarch支氣管機器人和MedRobotics開發(fā)的Flex消化道機器人。在這一領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療機器人選擇直面Intuitive Surgical和強生，開發(fā)經(jīng)支氣管鏡手術(shù)機器人，目前產(chǎn)品處于設(shè)計階段。

微創(chuàng)醫(yī)療機器人產(chǎn)品組合

從微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機器人的產(chǎn)品組合來看，目前微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機器人除了三維電子腹腔內(nèi)窺鏡（2021年6月獲批上市）外，微創(chuàng)醫(yī)療還沒有一款獲得國內(nèi)商業(yè)化許可證的手術(shù)機器人產(chǎn)品。

無成熟商業(yè)化的產(chǎn)品，微創(chuàng)醫(yī)療機器人至今尚無任何收入和銷售成本，處于虧損階段，微創(chuàng)醫(yī)療機器人2019年、2020年的虧損為6980萬元、2.09億元。今年首季度虧損約1.15億元，較去年同期的2362萬元擴大3.9倍。虧損主要由研發(fā)成本和行政開支導(dǎo)致。

從研發(fā)投入上看，微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機器人2019年、2020年及2021年第一季度，研發(fā)成本分別為6千萬元、1.354億元及9.01千萬元。微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機器人預(yù)測，未來研發(fā)投入還將隨著研發(fā)活動的增加而增加。

手術(shù)機器人在二級市場中是稀缺標(biāo)的，目前上市的國內(nèi)手術(shù)機器人企業(yè)僅有2020年7月登陸科創(chuàng)板的天智航，但天智航上市不到一年，市值跌去一半。微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機器人在港股表現(xiàn)將如何，我們拭目以待。